三天重挫400点 分析称沪指重回4000点以下概率小

　　降“杠杆”发威 沪指三天重挫近400点跌逾8%

　　5月份对A股来说，似乎不那么顺畅，在欢欢喜喜开门红后，却是连续大跌，三天重挫近400点。出现本轮牛市以来最强连续调整，如果今天无明显反弹，料创下六年以来最大单周跌幅。

　　有分析人士表示，从市场表现来看，一方面社保减持消息的压力犹在，另一方面监管层去杠杆态度坚决，对市场形成较大心理冲击，股市人心浮躁，短线警惕杀跌传导至小票。而除下周一只新股申购外，新股发行暂时进入短暂真空。因此，建议投资者关注政策动向。

　　昨日，沪指再跌2.77%，而最近三个交易日里累计重挫近400点，周跌幅已超7%，连续跌穿5日、10日、20日和30日均线。其中，前期牛气冲天的中字头个股成为杀跌的主力。有分析指出，如果周五没有明显反弹，5月首周可能创下2009年2月27日当周以来最大周跌幅。

　　中字头继续成杀跌主力

　　周四沪指跳水低开，此后便震荡低走。截至收盘，沪指报4112.21点，跌117.05点，跌幅2.77%。而在过去短短的三大交易日，沪指累计重挫了368点，跌幅为8.22%。

　　“周四股市继续大跌，可能有两个原因，一个是社保减持的消息对市场影响仍然在发酵，另一个就是降杠杆压力。”广州一位券商策略分析师对广州日报记者表示。从盘面上看，深市个股表现明显好于沪市主板，其中，深成指全天跌幅只有0.15%，创业板和中小盘指数均强于上证指数。中字头巨无霸继续成为杀跌主力，如中国铁建、中国交建、中铁二局、中国电建等跌停，中国重工、武钢股份等跌逾9%。

　　在这位策略分析师看来，这些中字头股票不仅受到社保减持消息的打击，而且因为前期涨幅过高，融资买入也受到限制，从而对投资者心理造成较大的影响。可谓“成也中字头，败也中字头。”

　　不过，券商、银行等金融股相对较稳。其中，在主要权重股中，券商股成为昨日唯一上涨的板块，21只个股平均上涨1.30%，大幅跑赢指数。其中，山西证券上涨了6.65%，西部证券、招商证券、国元证券涨幅都在2%以上。

　　专家称本轮调整预计不会太深

　　“政府对股市的态度还是积极支持的，只是不希望‘疯牛’行情让很多投资者变得失去理性。”南方基金首席策略分析师杨德龙对记者指出。因此，他认为，虽然本轮调整速度较快，幅度较大，但预计不会太深，重回4000点以下的概率较小。但对散户投资者而言，一方面需要主动降杠杆，另一方面可趁机调整持仓结构，防止近期强势的“小票”出现轮动补跌。

　　杨德龙指出，近期市场多空博弈激烈，A股正式从单边上扬转为大幅震荡，“持续两个月的上涨，已经累积了大量的获利盘，获利回吐压力是市场大跌的内因，而管理层提示风险只是外因。”

　　他还指出，近期公布的经济数据偏差，预计央行可能会采取降息的方式刺激经济回升，“美国的经验表明，一个强劲的股市有利于实体经济发展，股市上涨的财富效应会提升消费者的消费意愿和能力，同时也会缓解中小企业融资难的问题，同时为国企改革、经济转型提供巨大支持。”

　　操作建议：

　　适当关注大基建类个股

　　暂时降低强势小票仓位

　　在操作上，上述基金首席策略分析师建议，投资者主动去杠杆，调整持仓结构，转向大消费、大金融等防御性板块。

　　值得注意的是，在5月以来市场连续调整中，前期受政策支撑的一带一路概念股跌幅较少，多数个股昨日跌停。因此，这些个股短线存在超跌反弹的可能性。而创业板、中小板等多数小票有可能面临补跌风险。建议投资注意持仓结构，或可适当趁机关注大基建类等个股，暂时降低强势小票的仓位。

　　焦点

　　降杠杆威力到底会有多猛？

　　降杠杆是近期股市不断杀跌的推手之一。“周四是各伞形信托风控最忙的一天，周五要看4000点的支撑力度了。”一位业内人士表示。最新消息显示，银行开始收紧伞形信托，个贷资金违规入市将严查。而也有专家建言，收紧券商融资融券。分析称，强力降杠杆或会短期市场产生负面影响，但不会改变流动性整体宽松的格局。

　　数据显示，截至5月6日收盘，融资余额为18898.74亿元，再创新高，当日融资买入额占A股成交额的14.84%，“这比例在全球股市来看，也是一个较高的水平。如果计算伞形信贷、银行信托资金违规入市、民间配资平台等各种杠杆资金的规模，实际杠杆水平更高。”万联证券首席投资顾问古振华对广州日报记者指出。

　　因此，如果监管层双双加大降杠杆力度，可能会影响到短期新增资金入场步伐，从而给空头带来可乘之机。“由于本轮行情，不仅居民甚至各方金融机构都深度参与，杠杆高企，散户主导，行情涨会涨过头，跌也可能会超跌。”古振华认为。

　　1 专家建言收紧券商融资融券

　　在6日中证协组织的流动性风险管理会议上，中国证券金融股份有限公司相关人士对目前券商两融业务提出监管建议。而对市场影响最大的一条在于“细化融资融券担保股票的折算率管理，将担保股票折算率计算与市场指数、市盈率挂钩”，如上证180指数和深证100指数成分股股票折算率最高不超过65%，其他A股股票折算率不超过55%，被实施风险警示和暂停上市的折算率为0，静态市盈率高于50倍的A股股票折算率不超过60%，高于100倍的折算率不超过40%，高于200倍的折算率不超过30%，高于300倍的折算率不超过20%，低于0倍的折算率不超过10%。这也意味着，如果此建议被监管层采纳，前期涨幅较大的中字头个股将大面积被限制买入。实际上，近期很多券商都在调整两融杠杆率。

　　2 银行杠杆入市也面临监管压力

　　昨日有业内人士透露，现在有监管部门已经开始调查部分商业银行是否存在资金违规入市的情况。而在多数专业人士看来，这是直指伞形信托资金入市。国泰君安分析师任泽平表示，伞形信托与沪指增速同步。去年第四季度信托投向股票资金增速28%，同期，上证综指增速为37%。而目前伞形信托规模约在4000亿元，主体为信托、银行和机构投资者/高净值客户。其中，优先级资金主要来自银行理财产品。（记者 张忠安）