外汇局年报：2015年经常项目有望继续保持顺差

　　5月11日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局年报（2014）》（以下简称“年报”）。年报称，2014年，我国国际收支在振荡中趋向基本平衡，资本和金融项目对外汇形势的影响更为突出，汇率、利率以及市场预期等因素的影响愈发显著。

　　在年报中，国家外汇管理局局长易纲预计，2015年我国国际收支形势仍将保持“经常项目顺差、资本和金融项目双向波动”的格局，资本和金融项目下跨境资金流动可能加剧。此外，易纲表示，2015年将有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，大力发展外汇市场，强化风险防控，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，不断创新完善外汇储备经营管理和运用。

　　年报显示，人民币对主要货币有涨有跌。2014年末，人民币对美元汇率中间价为6.1190元/美元，较2013年末下跌0.4%；2005年人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元汇率中间价累计升值35.3%。2014年末，人民币对欧元、日元、英镑汇率中间价分别为7.4556元/欧元、5.1371元/100日元、9.5437元/英镑，分别较2013年末升值12.9%、12.5%和5.4%。

　　经常项目顺差扩大　储备资产增幅放缓

　　2014年，我国国际收支继续呈现双顺差格局。其中，经常项目顺差2197亿美元，同比增长48%，与GDP之比为2.1%，仍保持在国际公认合理水平之内；资本和金融项目顺差382亿美元，同比下降89%。2014年末，我国外汇储备余额为38430亿美元，较2013年末增加217亿美元。

　　经常项目顺差扩大。2014年，我国经常项目收入27992亿美元，同比增长5%；支出25795亿美元，同比增长3%；顺差2197亿美元，同比增长48%。

　　年报显示，经常项下货物贸易稳定增长。2014年，按照国际收支统计口径，我国货物出口23541亿美元，同比增长6%；进口18782亿美元，同比增长1%；货物贸易顺差为4760亿美元，同比增长32%。

　　服务贸易逆差持续扩大。2014年，我国服务贸易收入1909亿美元，同比下降7%；支出3829亿美元，同比增长16%；逆差1920亿美元，同比增长54%。

　　2014年，收益逆差大幅收窄，收益项目收入2130亿美元，同比增长16%；支出2471亿美元，同比下降6%；逆差341亿美元，同比下降57%。经常转移逆差扩大。2014年，经常转移收入411亿美元，同比下降23%；支出714亿美元，同比增长15%；逆差302亿美元，同比增长2.5倍。

　　资本和金融项目顺差大幅缩小。2014年，资本和金融项目流入25730亿美元，同比增长47%；流出25347亿美元，同比增长80%；顺差382亿美元，同比下降89%。

　　直接投资保持稳定势态。2014年，直接投资顺差2087亿美元，同比略降4%。其中，我国对外直接投资净流出804亿美元，同比增长10%；外国在华直接投资净流入2891亿美元，同比略降1%。

　　证券投资顺差增长。2014年，证券投资顺差824亿美元，同比增长56%，其中证券投资资产项下逆差108亿美元，同比增长1倍；证券投资负债项下顺差932亿美元，同比增长60%。

　　其他投资由顺转逆。2014年，其他投资逆差2528亿美元，2013年为顺差722亿美元。其中，其他投资资产项下逆差3030亿美元，同比扩大1.1倍；其他投资负债项下顺差502亿美元，同比下降77%。

　　储备资产增幅放缓。剔除汇率、价格等非交易价值变动的影响，2014年，我国国际储备资产增加1178亿美元，同比少增73%。其中，外汇储备资产净增加1188亿美元，同比少增73%；特别提款权（SDR）和在国际货币基金组织的储备头寸净减少10亿美元。

　　外债余额为8955亿美元　各项指标均在安全线内

　　截至2014年末，我国外债余额为8955亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同），按可比口径（含特别提款权分配，下同）计算，同比增长2.5%。从期限结构看，中长期外债余额为2744亿美元，占30.6%；短期外债余额为6211亿美元，占69.4%。

　　从机构部门看，广义政府债务余额为552亿美元，占6%；中央银行债务余额为101亿美元，占1%；其他接受存款公司（银行）债务余额为3018亿美元，占34%；其他部门债务余额为4371亿美元，占49%；直接投资项下，公司间贷款余额为913亿美元，占10%。

　　从债务工具看，贷款余额为3391亿美元，占38%；贸易信贷与预付款余额为3344亿美元，占37%；货币与存款余额为1089亿美元，占13%；债务证券余额为110亿美元，占1%；SDR分配额为101亿美元，占1%；直接投资项下，公司间贷款余额为913亿美元，占10%；其他债务负债余额为7亿美元。

　　从币种结构看，登记外债余额中，美元债务占80%，欧元债务占6%，日元债务占4%，SDR和港币等其他外币债务合计占比10%。

　　据初步计算，2014年，中国外债负债率（即外债余额与当年GDP之比）为8.64%；债务率（即外债余额与当年国际收支统计口径的货物与服务贸易出口收入之比）为35.19%；偿债率（即中长期外债还本付息与短期外债付息额之和与当年国际收支统计口径的货物与服务贸易出口收入之比）为1.91%，短期外债与外汇储备的比例为17.78%，均在国际公认的安全线之内。

　　经常项目有望保持顺差　资本和金融项下跨境资金双向波动

　　年报称，2015年，预计我国国际收支仍将呈现“经常项目顺差、资本和金融项下跨境资金双向波动”的新常态。资本和金融项下跨境资金流动有可能振荡加剧，跨境资本流动易受汇率、利率以及市场预期等因素的综合影响。

　　从外部环境看，美国经济复苏势头良好，不排除2015年下半年美联储可能启动加息周期，带动美元进一步走强。同时，近期国际环境动荡不安，欧债谈判再现波折、地缘政治冲突此起彼伏等，都加剧了全球金融市场持续动荡，短期可能出现避风港效应，带动资金流向美国或投向美元等避险货币，新兴经济体面临资金流出压力。

　　从国内环境看，国内经济进入新常态，市场主体对经济下行、房地产泡沫、产能过剩、地方债风险等情况十分敏感，“资产外币化、对外债务去杠杆化”等资产负债结构调整可能持续。上述因素相互叠加，将在短期内加大资本和金融项下跨境资金的双向波动。