机构：4100点成阶段性低点 市场热点分化加剧

　　昨日，上证综指小幅走低，最终收跌0.58％；深证综指冲高回落，收涨0.82％；两市成交量与周二基本持平。

　　宏观基本面上，4月份经济运行数据陆续发布。4月CPI同比上涨1.5％，环比下降0.2％；PPI同比下降4.6％，环比下降0.3％；进出口总值同比下降10.9％，其中出口下降6.2％，进口下降16.1％。食品价格是CPI上涨的主要动力，通缩压力仍然较强；进出口情况弱于预期，国内市场需求状况比国外还要差。

　　经济数据公布后，央行马上有所反应，宣布“自5月11日起对称降息0.25个百分点，同时将存款利率浮动区间上限调整为1.5倍”。央行此次降息的时点在预期之中，但力度弱于预期。此次降息，一方面保持了货币政策宽松的节奏，巩固宽松成果，增强了政策放松仍会延续的预期；另一方面，降息将降低市场融资成本，从拉动投资和刺激需求两方面提升经济增速。

　　最近市场热点分化程度加剧。一方面，中小盘成长股上周率先调整，本周也率先企稳并展开有力反攻，创业板指本周一举跳过3000点关口，连续突破3100点和3200点关口，连续四天刷新高点纪录。另一方面，大盘权重蓝筹股集体走软，再次成为大盘走强的拖累。

　　四大板块成为焦点：一是电商板块，受国务院发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》的刺激，电商板块自上周五起持续大幅拉升。二是银行板块，因央行降息并调高存款利率浮动上限，银行存贷差进一步压缩，对银行经营形成负面影响，股价走势低迷也成了必然。三是安全边际较高的医药板块，受国务院提出“推动医药电商发展”、深化医药卫生体制改革等政策的刺激，本周集体走强。四是智能制造概念股，在短线整理之后，本周重举上涨大旗。

　　在连续三天反攻后，沪深股指昨日有所分化，中小盘成长股仍然表现出色，但大市值品种反攻已显乏力。降息有效地压缩了股指整理空间，上证综指4100点一线或是此次调整低点。流动性是左右短期股市走势的首要决定因素，只要管理层不进行有效的“去杠杆”，大盘短线应无忧，投资者可继续保持较高仓位运作。　申万宏源 徐明