6月以来银行股表现强势 市场解读混改大幕将启

　　近期，沉寂已久的银行股突然成为资本市场的热门，在多个交易日表现抢眼。本周一银行板块整体上冲，交通银行、中国银行双双涨停。其中，交行在进入6月后已三度涨停。如此不寻常的走势，市场人士将背后的逻辑指向银行业大事——混合所有制改革。而交行，恰恰正是传闻中最有希望首先试点的银行之一。

　　利率市场化推动混改

　　近期频频有消息传出：交行混改方案已经上报，预计很快获批；针对整个银行业的混改方案也将不日推出。

　　目前，我国商业银行绝大部分仍由国资控股。在利率市场化改革深化的大环境中，市场期待通过混改来促进商业银行完善法人治理结构、提升经营效率。去年下半年以来，交通银行、民生银行、招商银行、北京银行等商业银行相继公开表示，将推进混改或推出员工持股计划。业内人士认为，无论是混改，还是员工持股，都是对原有银行治理结构的优化改变，市场希望通过股权结构多元化，为银行注入市场化经营活力，提升效率。而要实质性推动混改，一个重要前提是国有控股股东的持股比例得降下来。

　　值得关注的一个细节是，港交所前不久披露的信息显示，中央汇金公司5月下旬在A股市场减持工行、建行合计逾35亿元。汇金在二级市场减持商业银行份额，被市场解读为银行混改启幕前的一大操作讯号。

　　一旦混改试点启动，各种有利于提高银行市场化活力的金融改革也会同步推进。事实上，近期银行业已有不少新的动作，有些银行通过多种方式探索股权结构进一步优化，另一些银行则通过拆分个别业务、单设子公司的方式来重构治理框架等。国金证券分析指出，这些都释放出同一个信号——银行业混改大幕开启在即，更大的动作正在酝酿中。未来银行股的估值会随混改显著提升。

　　交行混改存在大空间

　　在对银行业混改的众说纷纭中，交行成为最频繁提及的焦点，市场认为其可能是第一家正式混改的商业银行。

　　猜测并非无凭无据。早在去年5月，交行就公告称，13名高管以自有资金从二级市场买入本公司A股股票，股票锁定期为三年。这被认为是员工持股的投石问路之举。去年7月，市场则传出消息称交行已上报混改申请，随后交行发布公告回应：“正高度关注国家混合所有制改革等方面要求，并正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案。”到了今年6月，混改议论进入白热化，“交行混改最终方案有望最近获批”的消息传开后，交行再度发布公告回应：目前仍在积极研究稳步推进，未有应披露而未披露的大事。

　　即便如此，市场仍认为交行将开国有银行混改先河。因为从基础条件看，国有大行中，交行的国有持股比例相对较低。根据今年一季报，交行股权结构中，国家持股30.95%，境外资本合计持股38.79%，社会资本持股5.32%。

　　就预期中的混改，交行金融研究中心副总经理周昆平指出：“目前我国大型国有金融机构均有较大混改空间，以交行为例，虽然股权结构混合多元程度较高，但民营资本在股权中占比并不大。交行未来混改仍存在非常大的空间。”周昆平还指出，混改的另一重点涉及公司治理，包括董事会运行机制的完善，以及经营管理层与董事会间的功能区分等。此外，还涉及用人机制改革、薪酬机制改革等此轮改制中需要向前推进的部分。（记者 杨群）