马光远:强化货币传导机制比增加流量更重要

　　据经济之声《央广财经评论》报道，财政部、商务部、央行、统计局等部门昨天集中发布一批数据。从纷繁复杂的数据中，我们能读出哪些重要信息？2015年已经过去将近一半，年初制定的今年经济增长任务完成得如何？从现在的形势看，完成全年目标有没有难度？经济学者马光远对相关数据进行了解读。

　　首先来看财政部昨天公布的数据，前5个月全国一般公共预算收入6.4万亿，同比增长5%，增幅比去年同期回落5.7个百分点。财政收入增幅回落，主要受到什么因素影响？马光远分析：这主要反映了当前整个宏观经济的基本状况。在当前的经济环境下，大家再用过去的眼光看问题是不现实的。目前的财政收入下滑比较正常。

　　土地收让金方面，也是纳入到整个预算的体系的。关于这方面的情况，马光远表示：在今年政策回暖的情况下，部分城市房地产复苏的态势比较明显。但是有相当一部分城市由于库存原因、资金链的原因，房地产市场进入到一个新的阶段，未来完全依靠土地出让金来维持地方财政的状况，恐怕也得划上句号了。

　　那么，中央财政和地方财政到底缺不缺钱？马光远认为，“缺不缺钱”一直是个伪问题。首先要问这些钱该不该花，把钱花在该花的地方。第二个是要认识到目前整个财政跟过去不一样的状况，更多的还是应该转变政府职能。目前在宏观经济中，肯定存在一些压力的问题。我们从过去的投资模式转换到现在的模式，肯定要有一个过程。在当前经济的下行压力下，稳增长的关键，一个是靠投资，第二个靠房地产。这两点稳定的前提，是政府要有钱进行投资。

　　至于这个矛盾怎么解决，马光远表示，矛盾解决的关键，第一是要下决心转变政府的职能，该投的投，不该投的不要投。第二是在转型和结构调整方面，利用目前经济下行的时间窗口往前推进。

　　央行昨天公布，5月的社会融资规模、M2和新增信贷出现全面回升。5月份社会融资规模增量是1.22万亿元，比4月多1639亿元。同时，货币供应量也出现回升，5月末，广义货币(M2)余额130.74万亿元，同比增长10.8%，增速比4月末高0.7个百分点。对于M2目前的增速，马光远认为，这个增速尽管在回升，但还是反映出当前经济仍然处在疲弱的基本面。从实体经济来看，尽管货币政策一再宽松，但是由于整体金融结构、金融体制机制层面的问题，货币的传导机制还不是很好，有效利率仍然没有降下来，企业的融资成本仍然很高，有大量的钱没有进入实体经济，而是进入了资本市场，进入了股市。下一步，我们一方面要保持货币政策相对宽松的状态，同时还应对更多的想办法把放出来的钱用到该去的地方。这种传导机制比流量要更加重要。

　　再来看商务部昨天公布的数据，今年前5个月外商对华直接投资人民币3310亿元，同比增长10.5%，增速略低于1到4月的11.1%。针对这项数据对于M2的影响，马光远分析：从全球货币政策出现动荡，特别是美国预期进入加息周期以来，全球的国际资本流向都是从新型市场转向发达经济体。我们的基础货币肯定要减少，这对M2的下行也是一个很重要的因素。不过，总体来讲这个数字还是比较稳定的，也符合我们的预期。

　　马光远认为，在当前情况下，货币政策只需要盯住宏观经济整体的状况，保持一种灵活的思路。

　　此外，根据国家统计局昨天公布的一系列数据，5月份，规模以上工业增加值同比增长 6.1% ，增速环比加快0.2 个百分点。消费行业回升明显，社会消费品零售总额同比名义增长10.1%，但其余产业大多走低。对于这两个数据，马光远分析：规模以上工业增加值相对于3、4月份来说是持续回升的，但同时也应该清醒的看到，整个制造业复苏的基础并不牢靠，长期以来的产能过剩、结构极端等情况，导致调整的周期还会很长。