三因素引发调整 券商认为调整未撼动牛市根基

　　近期A股调整幅度较大，多家券商指出，调整背后的原因主要在于短期因素和边际力量的改变。当前，牛市的根基没有动摇，本轮牛市大节奏类似于1996年至2001年的“牛市-盘整市-牛市”，预计下半年牛市进入第二阶段。

　　对于未来A股的操作策略，有券商提出，应继续保持牛市思维。短期下跌的确影响情绪，但回顾过往情况看，牛市中进行波段操作较困难。

　　三因素引发调整

　　对于近期A股市场调整的原因，国泰君安认为，有三大因素触发了市场调整：一是经济企稳预期和流动性陷阱引发市场担心货币政策转向。央行收短放长，在定向正回购和不续作MLF的同时启动PSL定向宽松。同时，近期财政政策频频发力，银行资金入市，市场担心货币政策正变得谨慎。二是查配资、去杠杆引发市场担心监管层对股市态度从支持转向打压。在叫停证券公司代售伞形信托之后，6月12日证监会重申，券商不得通过网上证券交易接口为场外配资提供便利。近期市场调整，部分高杠杆投资者出现爆仓和踩踏。三是美联储加息预期引发全球资本流出新兴市场和股市调整。6月美联储议息会议，耶伦明确“渐进式”加息，市场预测美联储将于9月首次加息，年内有2次加息。受美联储加息预期影响，近期国际资本从新兴市场流出，印度、印尼、巴西、俄罗斯、韩国、新加坡等股指均出现了10%左右的回调。

　　A股仍处于牛市，是券商的共识。兴业证券认为，目前A股牛市趋势不改，理由包括：周期性和结构性因素叠加下的货币宽松；股市政策拐点未现；并购重组结果“正反馈”；存量财富再配置仍有较大空间；改革有序推进；对外开放趋势不可逆转。本轮牛市大节奏类似于1996年至2001年的“牛市-盘整市-牛市”，预计下半年换挡进入第二阶段。

　　保持牛市思维

　　在操作策略上，海通证券建议，继续保持牛市思维。短期下跌的确影响情绪，但回顾过往经验，牛市中波段操作很难。牛市中公募基金难以战胜指数，而熊市相反，这从侧面表明牛市中择时是很难的。过去一周大盘急跌时，公募基金仓位变化很小，导致净值跌幅较大，但正因高仓位才使得其今年累计收益率较高。本轮牛市的逻辑和根基并未变化，建议投资者继续保持牛市思维，仓位高的投资者可以在震荡中优化结构，仓位低的投资者在震荡中布局未来。目前看，政策面空窗，市场震荡筑底的概率更大，投资者可以考虑高抛低吸。

　　兴业证券建议，关注稳增长与调结构的公约数行业；立足风险收益比和混改，关注金融股的配置价值。此外，兴业证券还建议，精选包括次新股和生态型公司类的“新、炫”成长股。

　　具体投资方向上，国泰君安则建议，继续看好转型的三个领域，包括技术演变的“互联网+”，如客厅互联网、能源互联网；政策扶持的先进制造，如工业4.0的“设备互联+智能工厂+信息处理”、军工，科研院所改制等催化剂不断的相关个股；与人口周期相关的健康服务行业，如体育产业、医疗健康等。记者 黄莹颖