大盘走势一步三回头 说好的“慢牛”去哪了？

　　本来是牛市，却连反弹都变得稀缺，说好的“慢牛”去哪了？有人打了个形象的比喻：这轮牛市涨成这样，就好比出去吃饭。前面的人吃完了，都走了；最后吃的人是要买单的，所以现在已经不能坐着吃了，要站着吃，情况不对随时准备开溜……不管怎么说，前一阶段的博傻行情已经告一段落，闭着眼睛赚钱的大好时光已经过去了。投资者必须要认清这个事实，因为这会直接影响到大家的操作。

　　股民聊天室

　　主持人：刘畅

　　大盘：走势一步三回头

　　虽然很多大机构都认为目前A股仍在牛市途中，认为上证综指今年能涨到6000多点，但这“一步三回头”的走势还是让很多人感到吃不消。在目前阶段，不管是自有资金还是融资，也不管是购买股票还是基金，一味地做多已经很难赚到钱了。

　　■交银国际首席 洪灏

　　在过去一周，A股惊现猛烈的抛售潮以及6月23日的戏剧性逆转，在过去的20年里都堪称是“史诗”级别。尽管这些历史性事件对短线交易具有显著意义，但我们仍不能确定，这对股市更长期的交易有何意义。如果市场整体盈利增长无法弥补估值倍数的下滑，即使在大盘股复苏的背景下，股指仍然可以回落，市场系统也会变得非常不稳定。暴跌便是“市场系统脆弱性”的有力证明。

　　■保险资金人士

　　上周的杀跌主要是小资金所为。到上周五收盘，A股中线量化选时模型仍维持80%的仓位策略。不过，大盘已经一改此前“不回头”的上升路径，“一步三回头”或将成为今后一段时间的主要走势特征。反弹之后预计还会进一步调整，以考验20周和125日均线的支撑。因此，在反弹过程中可以考虑减仓。

　　个股：结构牛替代普涨

　　“降杠杆”被视为此轮调整的直接原因。有机构感叹：杠杆牛、资金牛已远去，只剩下改革牛了。据说好多大资金都表示，下半年已经不想赚钱了，就想保住上半年的胜利果实，因为上半年已经赚得太多了。这意味着，很多大资金已经失去了进场的动力，只有真正有题材或没被炒透的个股才会有后劲。

　　■媒体人 杨欣

　　许多股民感慨，“闭着眼买股票都能赚钱”的时代已经过去了。裴先生说，他买的中航重机因“酝酿定向增发”而停牌一个月。“好不容易盼来复牌，按照以往经验，这种既有题材、又有补涨动力的股票，怎么都应该有五六个涨停，没想到两个板之后就打开了。”大盘涨3天、跌2天的节奏，已经让股民高兴不起来了；屡次出现的暴跌和V形反转，更是让股民心惊胆战，迷失了方向。

　　■中信证券 陈慕林

　　市场站稳5000点大关虽然可喜可贺，但闭着眼买股票都能赚钱的好日子结束了。市场进入去伪求真的阶段，所谓的伪成长股随着注册制的日趋临近，或许会一地鸡毛；部分高价题材股的近期高点或许会成为今后6-7年都难以逾越的高点。

　　操作：灵活取代任性

　　前一阶段，闭着眼睛买股票都能赚钱，上涨的股票一抓一准。但自从突破5000点后，震荡越来越频繁，很多个股今天涨明天跌，上涨没有持续性，热点也缺乏稳定性。这是一个考验观察力、分析力、操作力和运气的时期，任性蛮干恐怕要吃苦头了。

　　■兴业证券

　　这是一轮中期调整，标志着牛市开始进入“以震荡盘整行情为主要特征”的第二阶段，该阶段将是季度性的盘整和震荡。防御性板块在中短期将至少收获相对收益和相对强势。首先，从短期博弈角度看，电力、钢铁、军工、能源、“中字头”央企等相关国企改革概念股基本上属于中大盘价值股，年初以来涨幅相对少，获利盘多杀多的踩踏风险也相对小。其次，从中期改革逻辑看，国企改革的确能够提升效率，实现产业升级，值得自下而上深入淘金。

　　■海通证券 姜超

　　虽然我们对长期的“金融时代”坚信不疑，但我个人对下半年的资本市场相对谨慎。这是因为，杠杆牛、资金牛和改革牛是驱动资本市场的三头牛，现在前两头好像都要跑掉了，只剩下了“改革牛”，相对来讲机会会少很多。国企改革成为焦点话题，如果下半年有机会的话，国企改革应该值得重点关注。

　　■牵手快乐：创业板随时会悲剧，只有以银行为首的蓝筹股走势稳健，虽然磨人，但是不会吃人。

　　■胖胖的小肥龙：早已有人说了，中国股市已超越历史所有泡沫，可好多人还在刀口舔血。

　　■冰雪：看着手中的股票，6月中旬赚了15%-16%，到现在却赔了15%-16%，真是三十年河东三十年河西，股市难料钱难赚啊！

　　■不安：望万山绿遍，千股跌停，关灯吃面。

　　■股民观点