“杠杆杀”渐入尾声 “七翻身”将酝酿启动

　　连续破位下行后，本周大盘一度V型反转，启动超跌反弹。然而做多人气低迷，谨慎情绪未散，市场重启杀跌模式，二次探底。目前，“杠杆杀”渐入尾声，牛市格局未变，待市场探明阶段底后，“七翻身”将酝酿启动。不过，由于市场环境和资金心态悄然生变，牛市下半场赚钱难度将加大。

　　“羊群效应”是A股运行的重要特征。在市场情绪亢奋之时，大盘往往会忽略一切利空和技术压力，高歌猛进势如破竹；同样，一旦调整启动、预期生变，恐慌情绪便会迅速蔓延，导致股指破位溃退、“多杀多”式踩踏。因此，在宽松预期落空和场外配资清查引爆调整导火索后，市场曾经无视的技术回踩、获利兑现、产业资本减持、两融急剧膨胀等风险集中释放并持续发酵，沪综指自5178点7年高点急速坠落，做多氛围受到重创，步入中级调整。

　　过度上涨后，必然出现过度下跌。多头不死，空头不止。在金融市场典型的惯性思维下，也只有下跌“过度”，才能激活新的做多动能。因此，技术反抽后重回跌势，其实有助于市场充分释放风险，探明阶段底部，为新一轮反弹蓄势。鉴于杠杆资金平仓是加速本轮调整的重要因素，杠杆资金撤离情况在很大程度上决定市场运行节奏。据相关业内人士估算，本轮调整已迫使大部分高杠杆资金离场，“杠杆杀”渐入尾声，大盘跌破前低进一步下行的空间有限。

　　目前，货币宽松的大方向未变，改革转型向纵深推进，牛市格局延续。在快速杀跌释放风险后，新一轮机会正在临近，“六绝”之后有望迎来“七翻身”。不过步入牛市下半场，对于顶部的猜测将令多空分歧加大，宽松或改革利好也可能出现边际效应递减，因此指数波动和个股分化都将进一步加剧，赚钱难度将明显加大，牛市上半场的“闭眼捡钱”难以重现。操作上应回避涨幅过大、估值过高、缺乏基本面支撑的纯概念炒作品种，逢低布局基本面向好、成长性确定、受益改革红利的低估值品种。目前来看，稳增长主线、智能制造和国企改革主题值得重点关注。