一带一路产能输出 建筑行业政策驱动+转型跨界

　　在“新常态”下，中国经济正经历着变革的四大阵痛：制造业去产能化、金融业去杠杆、房地产去泡沫、环境去污染，表现为经济增速放缓、投资增速下滑、产能严重过剩、企业盈利能力下滑，导致建筑行业需求下滑，基本面恶化。随着房地产市场逐步回暖和重大基建项目的实施，建筑行业筑底回升，行业基本面有望改善。 2015 年 5 月建筑业 PMI 企稳，业务活动预期稳定，新订单指数强劲反弹，我们判断下半年建筑行业筑底回升概率大。

　　一带一路产能输出

　　随着经济增速放缓和通货膨胀回落，货币政策宽松趋势明显，下半年还存在 1 次降息和 2-3 次降准的可能，普惠宽松仍需发力。债务置换计划已经开启，万亿债务置换额度陆续下放，地方政府有望轻装上阵。 PPP 加速推进，新一轮地方建设高潮来临。国企改革风口渐进，混改、战投、员工持股、分类重组、整体上市等成为改革重点。“一带一路”进入下半场，既通过产能输出和资本输出开拓了海外市场，也激发了万亿国内基建需求。

　　淘金时代来临

　　新常态下，传统周期类企业难以保持较快的增长，纷纷谋求转型跨界。建筑企业的转型跨界的主要方向：文化传媒、高端教育、军工、通用航空等，转型跨界类型有脱胎换骨型、双主业型和市值管理型三种类型，必须在转型跨界企业中寻找“真英雄”，这类企业需要具备四大因子：(1)转型资本，是否手握重金；(2)转型决心，自上而下转型更易成功；(3)转型准备，团队组建和制度制定；(4)转型路径，自建和并购融合推进。

　　风险提示： 政策紧缩、 PPP 进展缓慢、国企改革进展缓慢等风险。 (平安证券)

　　投资策略

　　建议布局五主线

　　建议遵循五条投资主线：

　　(1) “一带一路”，首选积极布局、涨幅不大的概念股。(2)PPP，积极布局 PPP，探索 PPP 模式，签署 PPP 订单和借助 PPP 涉足新领域，关注可能走上外延发展的公司。(3)云联网家装，看好传统建筑企业在云联网家装的布局。(4)转型类公司，看好建筑企业在高端教育、影视文化、通用航空等。(5)国企改革，选“小公司、大集团”的标的。关注：苏交科、安徽水利、云投生态等。平安证券