维护股市稳定就是保护实体经济不受损害

  据经济之声《央广财经评论》报道，面对近一段时间以来A股市场的不断下跌，包括央行、银监会等多部委推出多重利好，表态维稳股市，支持资本市场发展。在过去的两天之内，央行、银监会、证监会、保监会等多个部委和机构接连发布十多个利好消息，比如央行向证金公司提供充足再贷款，银监会表态允许对过期股票质押展期，等等。

　　昨天，公安部副部长孟庆丰带队到证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索，显示监管部门要出重拳打击违法违规行为的决心。这意味着，目前已经有央行、财政部、国资委、证监会、银监会、保监会、公安部等七部委参与到股市维稳当中。

　　多部门联手行动成效显著，A股在管理层连续两天释放多重利好的背景下，终于迎来大逆转。沪指在连续阴跌之后，昨天终于大涨5.76%，站上3700点，深成指涨停，两市近1300只个股涨停。之前领跌的创业板涨幅达3.03%，194只可交易股票全都涨停。

　　在股市出现大幅波动时政府采取必要的行动，这也是其他国家普遍采取的做法，美国、日本等都有先例。而从中国经济发展的实际情况来看，上证综指从今年6月中旬至今已经累计下跌近30%，中小板和创业板指数跌去近40%，股市的快速下跌让不少股民亏损惨重。更难以回避的是，对股市信心的动摇很可能会传递到实体经济，进而给中国经济带来一定冲击。因此，多个部门和机构一起吹响股市维稳“集结号”，更重要的意义在于保护实体经济不受损害。

　　多部委推出多重利好，通过维护股市稳定如何确保实体经济不受伤害？对此，全国政协委员、著名会计学家、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起对此进行了分析解读。

　　经济之声：您怎么看这一次股市的快速下跌？

　　张连起：近期股市动辄千股涨停、千股跌停，这种现象是前所未有的。市场参与各方，包括监管部门，都面临着前所未有的考验。造成这次非理性下跌的原因，除了有配资叠加的高杠杆，还有股指期货做空工具放大和市场风险。另外一个很重要的原因就是充斥于网络的信息。

　　经济之声：您如何看待这次的非理性下跌？

　　张连起：没有人会改变全面释放改革的动力支撑和改革红利，流动性的宽裕、居民资产配置的格局也没有改变。上市公司中期财务报告尤其值得关注，它表明了上市公司的资产负债表，利润表和现金流量表，也就是财务状况和经营成果。现金流量没有发生大的改变，中国经济企稳向好的格局也没有改变，因此，我们的股市不应该出现这样的非理性下跌。

　　经济之声：股市是经济的晴雨表，眼下我们该怎么理解这句话？在宏观经济层面没有突发利空的背景下，为什么会出现这样一波非理性的下跌？

　　张连起：这一次非理性下跌可能源于之前的高杠杆，在高潮的时候追涨杀跌，在低潮的时候又恶意做空。另外就是投资者焦虑恐慌的情绪。这次的教训是非常深刻的，应该思考我们的监管能否适应在金融创新工具出现的条件下，筑好自己的篱笆、夯实自己的基础。

　　经济之声：投资者应该从中吸取什么样的教训？

　　张连起：昨天的情况刚好转，很多投资者就好了伤疤忘了疼，又想用高杠杆杀入，弥补之前的亏损。这一次的巨额涨跌有深层次的原因，政府在第一时间提高危机应对级别，管控风险蔓延，我们都能深切感受到政策性的干预并不是虚晃钱包。充分承接融资盘的抛售压力并阻击期指的做空力量，实际上是在稳定市场预期、提振市场信心。投资者不要焦虑、恐慌，有股在就有希望在，“留得青山在、不怕没柴烧”，不要非理性抛盘。没有进场或者是已经退场的投资者要非常慎重。此次风险给了投资者一个很大的教训，就是投资者不能企图用杠杆挽回之前的亏损或做搏傻的操作。

　　经济之声：此前，财政部、央行、国资委等三部门相继发声，要通过相应措施稳定异常波动的股市。从三部门的公告来看，要求国有企业承担社会责任是重要内容。有观点认为，在这一轮股市的波动中，国有企业“不减持”的集体承诺相当于给市场注入了一剂稳心针，帮助市场重拾信心。加上昨天央行向证金公司提供充足再贷款，银监会表态允许对过期股票质押展期等等，种种举措维护股市稳定，如何为保护实体经济不受损害竖起一道屏障？

　　张连起：实体经济在很大程度上是由中国经济强力支撑的。目前，实体经济需要改变的就是融资难、融资贵的问题，从间接融资到直接融资的比重需要提高。目前，直接融资的比重是15%，2020年比重需要达到25%。而资本市场是一个重要的平台。转型升级和并购重组在很大程度上都需要通过股市体现出来，因此，一个平稳健康的股市对中国经济转型升级以及企业的直接融资也就是股权融资有重要的帮助。这也表明，这次保护中国股市的价值，在很大程度上是为了防止扩散蔓延到实体经济。目前看来，防火墙防范的效果非常好。

　　经济之声：另外我们还看到，这一次由公安部副部长孟庆丰带队高调介入股市异动，这还是内地股票市场运行25年来的第一次。监管部出重拳打击违法违规行为，这样的举措传递出什么信号？

　　张连起：非常时期需要雷霆手段。由于期指做空工具疯狂做空，前期股市快速上涨，然后又继续进行疯狂做空，使得股市在一段时间内危如累卵。此时出手形成一种震慑力量，是任何国家发生这种情况时都必须要做的，因为某些机构和个人的做法完全违反了目前证券法和刑法的相关规定，所以及时出重拳打击震慑是应有之意。

　　经济之声：最后我们来重点关注一下平准基金。昨天，A股上演了深度下跌后的绝地反击，市场大为振奋。其中，央行通过多种形式给予证金公司流动性支持的做法，也就是大家所说的“中国版平准基金”起到的关键性作用备受关注。对于这个工具，投资人应该怎么看待？

　　张连起：我最早提出来要设置平准基金，用来对冲恶意操纵或市场操纵的风险。对于投资者而言，这意味着国家提供了一个没有限额的信用卡，作为稳定市场和对冲恶意做空风险的一个平台支撑，为投资者提供一种放心的工具。（记者张慧娟）