两融报告：大散“受伤”较重 券商未现重大违约风险

　　从6月15日至7月8日，中国股市从5178点到一度跌破3500点，跌幅达到32%。中登公司数据显示，短短半个月，全国5076.6万持仓账户平均每户损失42.07万元。有2000多万账户处于封闭状态，有2万多个市值在50万元-500万元的个人账户“消失”，有近3万个500万元以上账户也不见踪迹。

　　在本轮非理性下跌中，杠杆交易无疑放大了投资者的损失，小散户可以“就地卧倒”等待反弹，而参与杠杆交易的投资者则有可能在黎明之前已经被强制平仓。业内人士指出，对于资产在500万元-1000万元的大户来说，包括融资融券等业务都主要围绕他们展开，所以损失比普通小散要惨重，甚至风控更严格的一些知名私募的产品也有“爆仓”现象。

　　持仓账户平均损失42万元

　　近3万个500万元以上账户消失

　　《证券日报》记者通过中登公司数据发现，6月新开A股账户数有所增加，较5月416万个新开户数增加11.54%，6月15日大跌开始之前，当月约300万新账户在高点开户入市。但面对当月最后两周A股大跌，每周平均有2000万账户处于“休眠”状态，不少投资者选择“就地卧倒”。

　　中登公司统计数据还显示，由6月15日至7月9日的18个交易日，沪深两市跌幅达到40%至50%的股票有954只，按5076.6万户的持仓量估算，平均每户损失42.07万元。有2000多万账户处于封闭状态，有2万多个市值在50万元-500万元的个人账户“消失”，有近3万个500万元以上账户也不见踪迹。

　　对于上述变化，有业内人士指出，这或许有两大原因，一是小散户止损意识薄弱，仓位变动远比大户缓慢，多以死扛应对，所以占比上升，某些大户则因市值严重缩水，所以比重呈现明显下降状态。第二个原因是，对于资产在500万元-1000万元的大户来说，包括融资融券等业务都主要围绕他们展开，无论是融资融券还是场外配资，杠杆交易无疑放大了这部分投资者的损失。一般来说连续5个跌停板就非常危险了，7月1日之后的连续几个交易日的千股跌停让杠杆交易的投资者损失最为惨重。

　　相对于散户，私募基金的风控更加严格，但在此轮下跌中也有部分明星产品损失惨重。知名私募基金清水源的26号产品7月9日在亏损40%之后清盘，倒在了黎明之前。而去年的私募亚军“福建滚雪球”发行的滚雪球3号击穿止损线爆仓，7月10日预估净值为0.45。

　　券商未出现重大违约风险

　　严查场外配资利好两融业务

　　伴随A股二次整固，一周多以来两融余额大体维持“百亿元”小级别波动，“杠杆杀”及恐慌性抛盘红色警报宣告解除，两融市场重回常态化运转。wind数据显示，时隔两个交易日，7月17日两市再度获得融资净流入，金额为69.26亿元，7月20日最新两融余额为1.427万亿元。7月9日至今，两融余额波动幅度显著收敛，区间最高值为1.441万亿元，最低值为1.421万亿元，较A股大跌期间，恐慌心态已经得到平复。

　　近日，国元证券董事长蔡咏在接受媒体采访时指出，面对上半年变化的市场环境，公司顺应变化、冷静应对，通过及时调整两融范围、折算率、保证金比例、融资杠杆等方式对信用业务施行逆周期调节等措施，确保业务发展和风险控制相对均衡，保障了公司及客户资金安全，业务总体发展平稳，没有出现重大违约风险，此次股灾中强平极少。

　　国金证券在7月9日公告表示，基于审慎性原则和融资类业务的风险性质，公司决定变更融资类业务坏账准备的计提方法。以公司2015年6月30日融资类业务规模测算，公司2015年度提取融资类业务坏账准备2104.30万元，净利润减少1578.23万元。

　　对此，一位熟悉资本市场的法律界人士对《证券日报》记者表示，从国金证券披露的数据来看，券商在本轮非理性下跌中，两融业务方面损失不大。根据《上市公司信息披露管理办法》，发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。23家上市券商中目前只有国金证券披露了提取融资类业务坏账准备情况，说明其他券商的损失应该也不会太大。

　　著名经济学家宋清辉认为，目前监管层严查场外配资利好券商两融业务。清查场外配资，使得券商两融成为唯一合规融资窗口，无疑对券商两融构成利好。监管层此次动真格严查配资，能够在一定程度上对资本市场起到净化作用，打击投机者，让投资者量力而行，使市场能够正常运转，将可能产生的人为风险和泡沫压低。　证券日报 见习记者 吕江涛