A股进入自我修复调节期 两融回暖成交放量

　　绘图：杨佳

　　周二大盘收红，让市场得以延续反弹势头。在众多利好因素出现的同时，随着近期市场不断磨底企稳，场外配资清理对市场的影响开始退潮，而场内两融业务也开始出现回暖迹象，融资交易也随之有所活跃。据记者了解，近期已有不少券商陆续开始放宽两融业务指标，这对于近期因清理配资而遭受打击的市场信心恢复，或将会起到一定提振作用。

　　盘面

　　沪指盘中站上3200点

　　随着近期市场不断磨底企稳，场外配资清理对市场的影响开始退潮，而场内两融业务也开始出现回暖迹象，融资交易也随之有所活跃。近期两市融资余额四天内第三次上升，明显呈现反弹势头。截至9月21日，上交所融资余额报5896.11亿元，较前一日增加6.81亿元。深交所融资余额报3482.83亿元，增加9.98亿元。两市合计9378.95亿元，增加16.81亿元。

　　同时，两市成交量能近日也在逐步上升。周二沪深两市量能合计为6725亿元，较前一交易日有所增加。在市场资金推动下，周二市场也再度延续了反弹趋势。

　　据了解，近期不少券商已经加快了放宽两融业务指标标准的步伐，一些券商通过调整标的证券或可充抵保证金证券来更加方便投资者进行融资业务，还有券商修改了融资融券合同，包括降低平仓线，在触及追保或平仓时给予投资者更多便利等。

　　国金证券18日发布公告称，将根据有关法律、法规、规章和规范性文件、业务规则以及融资融券业务需求，对《融资融券合同》进行了修订，而新合同将从9月28日起生效。

　　其中最重要一处修改则是对追保和强平执行标准和执行程序的修改。此前国金证券规定，“融资融券交易中根据维持担保比例而设立的警戒线和平仓线分别为150%和130%。”而这一规定这也被认为是两融业务推出后五年时间内，整个券商行业普遍认可的风险指标。

　　而修订后，投资者维持担保比例的负担有所降低，当触及风险指标时也更为灵活了。首先，融资融券交易根据维持担保比例，设立提取线、警戒线、追保线、追保到位线和平仓线，分别为300%、140%、130%、140%和110%。另外，原本投资者每一笔融资、融券交易的最长期限不超过180天，且不得展期。而更改之后投资者可以申请展期，由公司决定是否办理展期。

　　建议

　　回避高估值、纯讲故事的中小市值个股

　　就周二市场表现来看，继周一站上20日均线，沪指周二再度上攻，且盘中成功站上3200点，也是提振了市场人气。纵使成交量上仍未出现明显放大，但连续三天回升，还是显示出了场外资金入场意愿有所增强。市场普遍认为，当前市场估值仍有优势，股指震荡筑底也渐入尾声。

　　与此同时，本轮暴跌之后，场内投资者仍然谨慎，但大类资产比价角度，A股吸引力上升。7月份以来保险、创投、私募基金频频掀起“举牌潮”，产业资金已暗自布局。

　　据统计，截至目前已有32家家上市公司被举牌，其中前海人寿举牌数量5家，中科招商15家，国华人寿6家、阳光保险2家。32家被举牌上市企业中有12家国企，6家地产公司，除了万科、浦发银行以外，大部分被举牌公司市值在100亿以下。

　　既然市场已逐步企稳，一向嗅觉敏锐的产业资本也已抢先出手，是否意味着市场会就此迎来一波大反弹呢？答案未必。

　　“考虑到美国短期加息预期有所降温，国内清理配资的事宜阶段性得到缓解，市场短期内大幅杀跌的空间被封住，”齐鲁证券分析师李立峰分析指出，但市场信心的恢复需要时间，风险偏好以及当前的市场成交量难以支持市场普涨格局，广大投资者还应该有耐心。“毕竟市场有其合理的运行规律，尽管会有上下波动，但终究会回归价值合理区间。中长期来看，市场终会雾霾消散，在经历过反复磨底阶段后，市场趋势线上行指日可待。”

　　另外，在此阶段，对于广大中小投资者而言，市场短期存在的一些不确定因素仍会消解市场回升的力道。一位资深市场人士告诉记者，随着宏观经济增长下行与资本市场的大幅调整，部分投资者已开始担忧上市公司三季报的业绩增速，有可能会面临公司经营业绩下滑与企业做业绩动力不足的双杀。

　　随着十月份清理配资结束与上市公司三季度业绩落地，市场的不确定将逐渐减弱。就目前来看，当前场内外杠杆资金比流通市值约3.4%，已经逐步接近成熟市场水平，而615股灾前曾达7.2%，A股去杠杆已经接近尾声。

　　而上市公司三季报业绩实际披露将在10月份开始。根据同花顺数据统计，截至9月20日，两市已有1329家公司披露了三季报预告，其中预增、续盈、扭亏等业绩报喜公司有784家，占比59%。

　　对此，业内人士也指出，考虑到国内经济增速下行以及资本市场三季度的大幅波动，三季度上市公司业绩存在较多的不确定性，识别雷区个股应成为投资者的当务之急。

　　“在上述不确定的预期变为确定之前，市场将继续处在磨底阶段。”对于此阶段的投资机会把握，齐鲁证券分析师罗文波建议，在这期间，以消费、医疗为主的防守型蓝筹应该作为主要的配置方向；其次，稳增长的措施带来的投资机会是主题投资首选方向，包括区域性规划与财政投资的重点领域，诸如核电的重启；关注生态文明等板块的主题性投资机会；关注国有企业发展混合所有制经济相关改革任务部署落实驱动的国企改革主题机会，重点关注电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域的国有上市公司。

　　另外，李立峰也建议，投资者接下来要回避那些高估值、纯讲故事的中小市值个股，“整体上部分必需消费品板块的机会会大于上半年中小市值高估值的板块，具体到行业，建议配置白酒、中药以及低估值的电力股。”（记者 郭家轩）