美欧货币政策二十年来首现分化 全球市场步入震荡期

　　欧洲央行再次开启“放水”模式，美联储则有很大可能在本月按下“紧缩”按钮。美欧货币政策出现二十余年来的首次分化，将引发资金流向的显著变化，从而令全球大类资产价格面临重估。对新兴市场而言，美联储加息带来的资本外流和本币贬值风险仍然存在。但业内人士认为，欧日央行的进一步宽松将削弱美联储加息的外溢效应，加上多数新兴经济体实施浮动汇率制度，资产负债情况相对良好，新兴市场再度爆发危机的可能性较低。

　　二十年来首现分化

　　美欧货币政策的大分化在本周内得到进一步确认。3日，欧洲央行宣布下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%。欧央行行长德拉吉还宣布，欧央行将延长QE到2017年3月，或是更长时间。此外将扩大QE计划下资产购买的范围，将购买地区、地方政府的债务。此前一天公布的数据显示，欧元区11月CPI同比增长0.1%，不及预期，显示欧元区通胀下行压力仍在持续。

　　而就在2日，美联储主席耶伦发表讲话，给市场吃下12月加息的“定心丸”。耶伦表示，期待加息的时刻，因为这将证明美国经济复苏的力度。如果推迟加息时间太长，可能迫使美联储突然收紧政策，令经济蒙受衰退风险。即便启动加息，美联储货币政策仍然很宽松。

　　耶伦讲话后，联邦基金利率期货走势显示，交易商预计美联储12月加息的概率从此前的68%升至79%。有“美联储通讯社”之称的知名记者希尔森拉特表示，耶伦的言论表明美联储准备在12月加息，不给市场留下意外。

　　此外，2日公布的美国11月ADP就业数据也为美联储加息增加筹码。数据显示，11月ADP就业人数新增21.7万人，远超预期，单月升幅创今年6月以来最高。ADP就业数据通常被视为非农就业报告的风向标，美国劳工部将于本周五公布11月非农就业报告。

　　如果美联储在本月中旬的货币政策例会上启动九年来的首次加息，将标志着货币紧缩周期正式开启。而上一次美联储加息和欧洲央行降息同时出现还是在二十一年前。彼时，在时任美联储主席格林斯潘主导下，美联储将联邦基金目标利率从3%上调到3.5%，以维持良好的通胀趋势；同时由汉斯迪特迈尔执掌的德国联邦银行将基准利率从5%降至4.5%，以刺激德国经济增长。当时，欧洲基准利率是由德国联邦银行决定的。

　　分析人士认为，从前几次美联储加息的国际背景来看，不是发达经济体整体上同步复苏，就是美国经济的强劲复苏引领了发达经济体的复苏进程。因此美联储加息往往拉开了发达经济体货币政策紧缩周期的序幕。但此次有所不同，由于发达经济体经济复苏步伐明显不一致，货币政策取向上出现严重分化，这必将对未来全球流动性格局产生有别于以往的复杂影响。□本报记者 杨博