新丽传媒存货高企、应收账款存风险 未来发展变数多

　　编者按：新丽传媒欲登陆A股引得投资者关注。而与第二大股东是否存业务竞争、关联交易等问题更引得证监会询问。从新丽传媒招股书可以看出，公司存货高企、存货周转率过低、应收账款存在风险等问题已浮出水面。而此前，公司财务数据造假问题也遭市场质疑。直面未来，公司发展尚存诸多变数。

　　二股东竞争遭证监会询问 未来发展存变数

　　新丽传媒欲登陆A股，其招股书显示，二股东为上市公司光线传媒，其持股比例高达27.642%。新丽传媒大股东曹华益及其一致行动人曹强共持有新丽传媒42.896%。而新丽传媒的二股东光线传媒也有影视剧制作业务。对此，证监会对光线传媒成为公司第二大股东，二者是否存在业务竞争、关联交易或相关利益冲突或转移的情况发函询问。

　　据每日经济新闻报道，从表面上看，同业竞争针对的是“控股股东或实际控制人”，似乎并没有牵涉到二股东的情况。不过，新丽传媒和光线传媒在影片上映时存在明显的竞争关系——以2015年为例，新丽传媒参与投资的《夏洛特烦恼》与光线传媒的《港囧》同样在国庆档上线，同样是喜剧片，竞争不可避免。

　　招股书还显示，新丽传媒此前与光线传媒存在大量的关联交易，但近年来明显减少。2012年新丽传媒和光线之间的交易金额为5914万元，2013年为88.27万元，2014年和2015年则没有。

　　业内人士则表示，新丽传媒大股东的股权持有比例(42.896%)没有达到绝对控制，可能会导致持股比例不低的光线传媒对拟上市公司有一定的影响力，这样发生商业竞争的时候，可能对新丽传媒产生一定的影响，并且股权结构如果不能达到稳定的局面，对未来发展也会产生一定的变数。

　　存货周转率低于同行 应收账款存坏账风险

　　就整个行业来看，新丽传媒的存货周转率较低。与其他公司相比，新丽传媒财务数据上稍逊的主因是存货周转率。在2014年其他5家公司平均存货周转率达到1.34次的情况下，新丽传媒则只有0.77次，招股书显示，公司对此的解释是，因为着力打造精品剧所以加大了剧本的储备、打磨、制作和销售周期。而存货周转率过低，也使得公司存在大量存货囤积的风险，截至上半年新丽传媒存货共4.88亿元，甚至高于同行业上市公司。

　　对于新丽传媒来说，除了存货高企、存货周转率低外，公司账面上的应收账款也是未来公司经营上存在的一大风险。

　　招股书显示，新丽传媒2014年账面上的应收账款为5.13亿元，而且呈现逐年增多的势头，同时公司应收账款周转率也要稍低于同行业公司，未来应收账款存在变成坏账的风险。实际上，新丽传媒每年的净利润大多以应收账款的形式存在着，实际入账的资金少，这也是公司急于通过上市补充流动资金的主因。

　　曾被质疑财务造假 “躺枪”涉毒明星

　　据北京商报报道，新丽传媒最新披露的招股书中关于财报的介绍，截取的部分主要是2012-2015年上半年的财务数据，而此前被媒体质疑的2011年财务数据因为较久远被更新删除。2012年6月新丽传媒发行中小企业私募债，募集了1亿元资金补血。

　　在发行私募债的同时新丽传媒发布了《非公开发行2012中小企业私募债券募集说明书》，而该私募债募集书中公布的公司2011年财务数据和此后公司在2015年6月发布的招股书中公布的2011年财务数据出现了两个版本。包括从资产到负债，从营收到净利润都不一样，两者相差几百万元到几千万元不等。

　　对此，新丽传媒证券部则称，根据审计期后事项，对以往的年度数据进行审计调整，这是审计工作的正常程序。

　　和许多其他影视类上市公司一样，新丽传媒也有明星持股，招股书显示，张嘉译、胡军、陈凯歌、海清、李光洁、马化腾等都出现在股东名单中。早先，媒体曝出，明星房祖名吸毒丑闻曝光后，房祖名代言的商业品牌遭受冲击，新丽传媒也不幸“中枪”。为上市做准备的新丽传媒投入巨资拍摄的电影《道士下山》，由于有房祖名戏份，也没能躲过“毒劫”。