个人投资者行为是A股主要定价力量

　　泰达宏利同顺大数据量化基金拟任基金经理刘欣认为

　　2016年年初的的2次熔断之后，“市场本身参与者高得令人发指的同步性”引起了广泛关注，而流传甚广的一篇分析文章——《一个空头的独白》，更是将A股这一个人投资者占80%成交量的市场形容为A股这块肥肉上最吸引人的部分。

　　近日，一款通过同花顺大数据，把握个人投资者投资行为的群体性和行为规律，制定符合逻辑的量化投资策略的基金——泰达宏利同顺大数据量化基金正在发行。经过2015年大数据浪潮的洗礼，大数据基金早已不是什么新生事物，而这只基金的理念，却与众不同地通过一款行情软件，直指个人投资者的行为分析。

　　2016年1月6日，泰达宏利同顺大数据量化基金发行，作为一款与同花顺合作的主动管理型大数据产品，泰达宏利金融工程部副总经理、泰达宏利同顺大数据量化基金的拟任基金经理刘欣关注的，则是市场定价中最主要的力量——个人投资者的投资行为。

　　捕获分析个人投资者行为

　　“命名为大数据，并不是为了大数据而大数据，”刘欣强调。一些公司觉得，“大数据”这个词很吸引投资者注意力，而事实上，大数据能提高投资业绩才是初衷。

　　A股市场有其与众不同的市场结构，其中80%成交量来自个人投资者，所以说个人投资者是市场定价中最主要的力量。在二级市场上，交易和买卖的是股票，而不是公司本身，所以应更多关注80%的人如何定价这个市场。观察过去股价的变化规律，可以发现股价的波动中，如炒作概念所致的上涨，基本都和个人投资者相关。

　　成熟市场游戏规则下，投资需要想机构所想，重视基本面分析。而在A股这种散户化市场中，同花顺所带来的，则是一种与关于散户投资行为的数据分析，重视交易行为，预测交易结果。

　　该基金的数据源主要有如下几方面：同花顺客户端的新闻、公告的阅读量、点击量和阅读时间，投资者对股票的关注度，如股吧、自选股数据等等。同花顺是市场占有率最高的行情软件之一，其客户的行为模式，充分代表了个人投资者群体的行为模式。该基金通过同花顺提供的大数据，把握个人投资者群体性的行为规律，制定符合逻辑的量化投资策略。

　　选择低噪数据

　　刘欣将目前已成立的大数据基金按数据源分为三类。

　　第一类是与消费平台合作的大数据基金。此类基金获取消费平台数据如京东、淘宝等，通过消费者的行为，获得数据。但刘欣认为，这类数据不能解决投资者情绪的问题，仅关注基本面，不关注情绪面。

　　第二类是与搜索引擎合作。但搜索引擎数据中会有噪音，从投资者行为习惯来看，一般他们获取投资信息的渠道并不主要是搜索引擎。

　　第三类是大数据基金与新浪为首的财经媒体合作。这类大数据基金，对投资者的反馈更强，但缺点是更关注某一主题。不是每天每只股票都有新闻的，所以覆盖面也存在一定问题。

　　刘欣认为，选择行情软件进行合作，只要一只股票有交易量，就有人会去点击，这样会带来更好的覆盖范围，也更加符合投资者习惯。

　　此外，对于量化基金来说，投资团队也非常重要。好的数据源要与优秀的分析能力强强联合。泰达宏利基金的量化团队成立已久，团队基本都是数学、计算机背景，具备一定优势。

　　量化约束人性弱点

　　泰达宏利同顺大数据基金，其本质上是一只量化基金。而谈到量化基金管理，刘欣认为最首要的是坚持投资纪律。

　　在2015年，刘欣所管理的泰达宏利逆向策略混合等量化产品都获得了较高的收益。刘欣表示，大数据事实上是在原有量化投资框架下的一个加分项，目的是给客户提供较好的业绩回报。

　　刘欣认为，并不是量化投资比主动投资好多少。事实上，策略本身运用的都是常识性逻辑。通过量化投资，基金管理者希望把智慧用在分析规律，创造策略上，采用量化策略进行约束并执行。

　　在策略实施过程中，人性的弱点不容忽视，刘欣对记者表示：“这么多年，投资者发生了很多改变，但人的贪婪和恐惧是这么多年没有改变的。”　　证券日报 见习记者 侯小溪