中国经济“成绩单”如何影响利率汇率政策？

　　中新社北京1月19日电 (记者 王恩博)2015年中国经济“成绩单”19日出炉，6.9%的GDP年增速显示出中国经济仍持续处在下行区间。在此背景下，作为重要宏观经济政策之一的货币政策如何助力经济摆脱低迷备受关注。

　　长期以来中国一直维持稳健的货币政策，2015年这一政策在引导经济结构优化方面的效果依然显著。官方数据显示，当年末，农户贷款、小微企业贷款、保障性住房开发贷款等均出现较快增长，而产能过剩行业中长期贷款、保障性住房以外的房产开发贷款的增速则持续回落。

　　在去年底召开的中央经济工作会议上，中国官方定调2016年将继续实施稳健的货币政策，但亦提出“要灵活适度”。事实上，今年以来，中国央行已多次展现政策灵活性，对市场流动性进行调节。1月14日，央行在公开市场进行了1600亿元(人民币，下同)7天期逆回购操作，操作规模创近期新高；一天后，其对9家金融机构开展了中期借贷便利操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。

　　“中国经济增长的模式和环境在变，但保持中高速增长和稳定的总目标不变，因此维持相对稳定的政策基调非常重要。但同时也须考虑更多，应对更加复杂的情况。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军接受中新社记者采访时表示，就中国未来货币政策而言，“稳健”仍为主旋律，但已不是“万能答案”。

　　“决策者要针对可能出现的复杂局面作出更具前瞻性和适时适度的调整，保证经济运行不出现流动性枯竭。”赵锡军分析说。

　　具体来看，中国银行国际金融研究所宏观经济与政策主管周景彤向中新社记者指出，官方可通过进一步加大融资力度进行结构调整，“央行近期推出的中期借贷便利、抵押补充贷款等工具对于支持‘三农’、小微企业等对象，以及京津冀协同发展、长江经济带、‘一带一路’等国家战略的效果就比较明显。”

　　不过，对于补充市场流动性，最受关注的措施还是下调存贷款基准利率和降低存款准备金率。2015年，央行罕见地降息降准各五次，一度被市场称作实体经济的“及时雨”。随着实体经济下行压力进一步加剧，2016年市场能否期待央行再度祭出这一“大招”？

　　周景彤认为，从可行性看，当前中国大型金融机构存款准备金率较历史各时期和其他经济体来说依然较高，降准空间较大；从必要性看，中国外汇占款大幅减少，其他条件不变，社会流动性趋于紧张，再考虑到稳增长的需要，降准概率大大增加。至于降息，由于当前中国货币政策传导机制仍存在一些问题，则可以暂缓。

　　但货币政策在保持流动性充裕的同时亦不能泛滥。赵锡军提醒，一旦流动性泛滥则不仅对实体经济无益，甚至可能制造其它领域的泡沫和风险，重则带来通货膨胀。

　　此外，今年初出现的一系列大幅波动，让人民币汇率走向愈发引人关注。尤其在传统货币和财政政策边际效用逐年下降之时，汇率政策相对明显的政策溢出效应不仅对本国，也对其他国家经济产生影响。因此，汇率政策越来越被看作利率和准备金率之外的货币政策“黑马”。

　　对此，赵锡军表示，美元加息使得投机性和套利性资金往来频繁，从而导致包括人民币在内的其它货币相对美元出现贬值和大幅波动，因此2016年中国汇率政策将面临更加复杂艰难的局面。“怎样在不违背浮动汇率制度原则的前提下把握好汇率波动，使其不至于冲击国内市场，影响投资者对人民币的信心，这是难度比较大的问题。”(完)