美国货币基金新规生效 Libor结构性走高趋势难改

　　美国监管机构推出的货币市场基金监管新规将于今日(10月14日)正式生效。在更严苛的监管要求下，美国货币市场基金开始回避风险相对较高的短期债券投资，转而投向政府债券，这导致很多依靠货基获取美元流动性的银行陷入“美元荒”。受此影响，加上英国“脱欧”后市场避险情绪走高以及美联储加息预期升温，衡量银行间借贷成本的伦敦银行间同业拆放利率（Libor）飙升至2009年以来新高。

　　新规引发大变革

　　去年7月，美国证券交易委员会（SEC）通过了一项货币市场基金新规，将在今年10月14日正式生效。新规要求面向机构投资者的优质货币基金采用浮动净值，不再维持每单位1美元的固定价格，以避免出现大规模赎回现象并引发金融市场动荡；此外还允许所有货币市场基金在赎回压力大时征收流动性费用并设置赎回门槛，以降低挤兑风险。

　　上述新规旨在让美国货币市场基金行业更安全、更透明。目前美国货币市场基金总规模高达2.7万亿美元，此前该市场一直是投资于较高风险、非政府债券的机构基金最可靠的融资来源之一。但在新规实施后，这一局面将被打破。受新规影响，大量投资于短期公司债券包括银行债务在内的优质货币市场基金，开始转向投资美国国债等资产，以提升高流动性和高安全性资产的占比。

　　彭博数据显示，投资者已经从购买定期存单和企业借据的优质基金撤资逾1万亿美元，涌向了只投资政府债券的基金。另据投资公司协会（ICI）的数据，自2007年至去年12月份，只投资政府债券基金的资产在全部货币市场资产的占比从未超过40%，目前则已飙升至77%。

　　美国最大的货币市场基金提供商富达集团固定收益总裁普莱尔表示，货币基金投资风格改变将是“永久性的变化”，投资者的偏好造成数以十亿计的资金在市场内腾挪，配置到政府债券基金的资产继续超过优质基金。

　　Libor结构性走高

　　美国货基市场的风格转换，使得依靠货基获取美元流动性的银行融入美元的难度增加，从而出现“美元荒”。此外在6月底英国公投“脱欧”的风险事件冲击下，银行拆出资金的意愿下降，为获取同业拆解，一些银行不得不支付更高利率。再加上近期美联储加息预期进一步升温，多重压力推动下，Libor利率大幅飙升。

　　6月底以来，全球最常用的拆借利率品种美元三个月期Libor从0.6236%升至目前的0.8775%，创下七年来最高水平。分析师认为Libor利率还可能进一步走高，摩根大通策略师预计到本月底Libor可能达到0.95%。

　　Libor上升通常预示着金融系统可能存在风险，在2008-2009年金融危机期间，美欧银行业濒临崩溃边缘，Libor就曾急速飙升。本轮Libor走高虽然主要源于美国货币市场基金监管新规的实施，但也在一定程度上反映出金融市场环境的收紧。有分析师认为，当前的Libor水平已经相当于美联储又加了一次息。

　　值得注意的是，Libor不只是银行间拆借美元的价格，更是全球最重要的美元贷款基准定价利率，仅在美国以Libor定价的债务就高达28万亿美元。

　　彭博分析称，对于负担约2300亿美元未偿还贷款的垃圾评级公司而言，Libor利率上升可能导致这些公司每年多付出约2.5亿美元的利息成本。记者 杨博