政策风向不利举牌概念 融资盘连续八周净流入

　　政策风向不利举牌概念，杠杆水平将降

　　上周沪指冲高后回落跌0.60%，结束周线七连阳。两市融资余额至上周五约为9648亿元，较前周五继续净流入约89亿元，增幅约为0.90%，逆市增长但结构分化。上周沪市流入119亿元，深市反而是净流出约30亿元。上周融资盘流入前高后低，上周一、上周二大幅流入125亿元，上周三净流入53亿元，上周四、上周五转为净流出约26、48亿元。

　　上周保险资金继续叱咤风云，举牌概念高度活跃，融资盘集中流入。中国建筑、伊利股份、格力电器分别净流入29亿元、15亿元、11亿元，居两市前三位。加上吉林敖东、中炬高新、南玻A、金融街、浦发银行等险资今年先后举牌的个股，扣除万科，上周举牌概念融资盘合计净流入约67亿元，接近全市场融资流入总额的80%。近几周，举牌概念股涨幅惊人，融资盘流入方向越来越集中在险资举牌概念股。场内活跃资金近期高度关注险资动向，跟踪险资行动，追逐险资举牌带来的盈利效应。保险资金无疑已成为近期对市场影响最大的主力。无论对二级市场和相关的被举牌公司的本身，都构成直接和明显的影响。

　　值得一提的是，前期举牌概念龙头万科上周四单日偿还60亿元。自8月3日起万科融资盘一路迅猛增仓，至11月9日增仓规模达70亿元，其后融资余额小幅波动。上周三恒大通过大宗交易增持121亿元，事后万科公告大宗减持方并非钜盛华、华润、国家队及安邦等。上周四万科即出现大额偿还，融资余额下降到28亿元。此类行为有可能是部分参与万科的主力主动自我约束，进行资金和仓位管理、大幅调整杠杆水平有关。

　　上周六，证监会掌门人刘士余、保监会副主席陈文辉的严厉发言，传达出清晰的政策意图，引发业界高度关注。预计本周险资举牌概念的活跃程度将大幅下降。险资是否会继续利用两融工具举牌将成疑问，短期下降杠杆水平将是必然。跟风的融资盘也会随之调整仓位。

　　热点如若退潮，大盘必随之大幅振荡，国家队控盘下的金融板块会支撑大盘，但大盘要再起升势，需要酝酿新的热点产生。

　　上周融资买入额为3342亿元，日均值为668亿元，较之前一周再增加8%。融资买入额占融资余额比为7%，较前周的6.60%继续上升。融资买入占成交比例为11%，较前周的9.70%大幅上升。所有指标均创9月以来的最高值，显示场内资金加码明显，交易炽烈。险资举牌概念和一带一路相关的中字头个股带来的明显股价盈利效应，吸引融资盘大举介入。另一方面，场内资金的高度参与，融资买力过度消耗，往往是振荡加剧的预兆。振荡之后，若险资能不能在回落后持续加码，则大盘调整周期将延长。

　　后市研判：政策风向不利险资杠杆举牌，热点退潮下大盘调整难免。两融扩编有利于市场风格继续偏好蓝筹股。投资者宜适当控制仓位，调仓换股。

　　(海通证券广州东风西营业部)