融资盘连续六周净流出 节前风险偏好维持低位

　　上周沪指跌1.30%，创业板指数大跌3.30%，两市融资余额至上周五约为9160亿元，较前周五继续净流出约134亿元，降幅约为2.80%，其中沪市流出86亿元，深市净流出48亿元。全周基本是净流出，上周一进出平衡，上周二净流出16亿元，上周三至上周五分别净流出约22亿元、20亿元、75亿元。

　　自去年12月初调整以来，融资盘已累计净流出560亿元。在去年三季度末沪指3000点时，融资余额为8686亿元，当前融资余额仍有473亿元的增长，主要屯集于建筑施工、电力、通信设备、银行、汽车、农业、交运和化工板块。此类板块的大型央企、国企成为融资盘主要持仓对象。

　　本周初起距离春节仅9个交易日，其间外部环境因美国新总统上任而添加变数，A股市场交投将逐渐减少，情绪逐步进入休假避险状态。节前融资盘将继续以流出为主，根据过往数据显示，融资盘节后将大部分回流。春节后将迎来地方两会密集期，在中央经济工作会议定调混改后，地方两会也有望就国企改革作出新的部署。政策效应和事件驱动将为国改概念股带来较好的交易性机会。中小创市场因新股高速发行上市，平均市值被摊薄，加上大小非解禁和定增解持，整体股价下行趋势明显。另外，近期对互联网金融的监管也不断加强，科技创新类品种的估值也不断快速下移，资金持续流出。市场结构分化，国企改革概念成为少数被认同的热点，避险作用也较强。

　　上周融资买入额为1530亿元，日均值为306亿元，较之前一周下降6%。融资买入额占融资余额比为3.30%，较前周的3.50%略有下降。融资买入占成交比例为7.70%，与前周持平，为近三年来的低值。市场人气低迷，一九分化，大多数个股走势偏弱，激进型资金保持较低操作频率。节前行情难有大的变化，仍以振荡筑底为主。

　　上周偿还额为1665亿元，日均值为333亿元，较之前一周下降2.7%，与去年日均偿还值477亿元比较，上周的偿还值已处低位，但节前避险心态将催生一定的偿还压力，如果无新增融资流入对冲，两市融资盘仍以少量净流出为主。

　　与两市的成交金额19848亿元相比，融资交易占比为16.10%，较前周的15.70%略有回升，仍为近三年来的低值。两融市场综合杠杆率下降，融资交易对市场冲击力下降，持仓风险相对下降。节前风险偏好将维持较低水平，节后将有回升。

　　后市研判：节前振荡筑底，市场风险偏好保持低位，深弱沪强。投资者可继续关注国企改革股和绩优蓝筹股，短线进出为主。

　　(海通证券广州东风西营业部)

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