融资盘流入速度已减缓 大盘还有继续上行动力

　　在振荡消化后，大盘还有继续上行动力

　　上周沪指跌1.10%，中小板指数涨0.70%，两市融资余额上周五约为9052亿元，较前周五继续净流入约38亿元，增幅约为0.42%，其中沪市净流入23亿元，深市净流入约15亿元。全周融资流入前高后低，上周一、上周二净流入49亿元，上周三、上周四净流入19亿元，上周五转为净流出30亿元。

　　上周融资盘净流入速度减缓，较前周的112亿元大幅减少，部分在节前布局两会行情的资金获利了结，融资盘开仓力度减弱，观望气氛浓厚。金融板块和一带一路板块主动回调，中小创补涨明显，军费增长话题刺激军工股躁动。

　　据中国证券投资者保护基金的数据，1月份银证转账净流出1400亿元，2月净回流约1200亿元，1月融资盘净流出708亿元，2月融资盘回流413亿元，春季上攻行情的成交量与去年第四季度相比，并未明显增加。更多的是回流资金的推动，市场换手率同步下降，稳定性也在加强。融资盘杠杆率保持在相对低位。

　　上周融资买入额为1807亿元，日均值为361亿元，较前周下降12.70%，仍高于1月以来的日均值312亿元。融资买入额占融资余额比为4%，较之前一周的4.60%略有回落。融资买入占成交比例为7.80%，较之前周五的8.30%略有下降。上周迎接两会，节前布局两会行情的部分资金获利了结，激进型资金开仓力度减弱，市场情绪转为观望。

　　上周偿还额为1769亿元，日均值为354亿元，较前周下降9.50%，高于一季度以来的日均值316亿元，但偿还降幅大于融资买入的降幅，融资盘总体还是持仓待涨。这显示两会召开之后，融资盘对春季行情保持谨慎乐观，国改和一带一路及供给侧，再加上人工智能，都是贯穿全年的主题。

　　上周融资买入与偿还额合计约为3576亿元，与融资余额9052亿元比较，周换手率为40%，较前周的45%有所下降。去年平均周换手率为52%，分布在20%到80%之间，当前属于中间温和水平，且节后行情的周换手率最高值仅为45%，买力并未被消耗，大盘保持慢牛势头，进二退一。

　　与两市的成交金额23199亿元相比，融资交易占比为15.40%，较前周的16.20%有所下降，接近三年来最低值，显示上周市场心态观望气氛浓厚。过往数据显示，在人气未充分释放而转入谨慎时，市场调整空间有限，在一段较短时间的振荡消化后，大盘还有继续上行的动力。

　　后市研判：大盘进入振荡区域，向下调整空间有限，保持平稳格局。个股结构分化，绩优成长的中小创行业龙头将有更多的反弹机会。

　　(海通证券广州东风西营业部)