多因素致债转股项目落地率低 配套细则亟待出台

　　据不完全统计，本轮债转股共签约56个项目，涉及45家企业，签约规模7095亿元。浙江财经大学副教授文雁兵昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，目前来看，虽然银行与企业签约债转股的规模不小，但真正落地实施的却很少，落地规模占总签约规模的比例仅有10%左右，主要原因在于债权收购实现难度大、募集社会资金难度大、项目运作周期长、监管和配套政策不到位以及退出机制不健全等问题。

　　上海财经大学银行系教授曹啸昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，债转股推进速度低于预期是因为低估了债转股的复杂性。债转股涉及到不同股东之间、股东和债权人之间以及不同债权人之间复杂的利益关系。另外，目前债转股涉及到的主要还是国有企业和国有商业银行，如何界定和分担债转股中的风险，还缺乏一个有效的市场基础，这也是影响债转股项目落地实施的重要因素。

　　8月3日，中邮证券董事总经理尚震宇在接受《证券日报》记者采访时表示，若要促使更多债转股项目落地，需要大力引入地方政府产业引导基金、资产管理公司等处置不良资产的机构，增加债转股市场的参与者，让更多专业的机构投资者介入，提升债转股市场定价的专业化程度。

　　近期，国家发改委办公厅印发《关于发挥政府出资产业投资基金引导作用推进市场化银行债权转股权相关工作的通知》，鼓励社会资本参与市场化债转股，以减轻资金成本压力。

　　文雁兵表示，市场化债转股实施机构正式落地在一定程度上可以解决债转股项目落地率低的难题，通过市场化和法制化原则进行债转股，由金融机构选择有市场前景的企业进行债转股，一方面有利于发挥市场实施机构的能动性，带动市场主体的积极性，实现银行与实施机构风险隔离，推进市场化债转股领域的深耕细作，促进完善税收机制、监管规则等配套政策落地，提高债转股落地意愿和完善落地机制。另一方面，市场实施机构能提供资金募集、转股投资、投后管理、市场化退出的全流程管理服务，提高债转股项目落地效率和增强落地能力。

　　华安证券首席宏观分析师徐阳告诉记者，由于债转股项目涉及很多主管部门，因此需要国家相关单位通力合作，以实际降低企业杠杆为目标，早日出台配套的具体工作细则，尽量降低相关方之间不同的分歧，这样债转股项目落地才能顺序落地。

　　(苏诗钰)