在刺激经济政策频出提振下，本周股市持续反弹，上证指数一度接近2000点关口，市场信心逐渐恢复。但是下周海通证券(600837，收盘价14.78元)、交通银行(601328，收盘价5.22元)和中国南车(601766，收盘价4.05元)三只大盘股各有12.89亿股、4.79亿股和6亿股限售股将解禁上市，又将给刚刚走好的大盘带来考验。

　　业内人士普遍认为，海通证券、中国南车解禁股上市对股价造成的压力较大，交行则相对较小。

　　海通证券未来走势不乐观

　　11月21日，海通证券将拉开其限售股解禁的高潮。今年11月、12月，海通证券将有35.18亿股限售股陆续上市，相当于目前流通盘的15倍。

　　去年定向增发询价时，曾有多家机构因报价不高而被淘汰出局，最终海通证券以每股35.88元 (除权后17.91元/股)的高价顺利完成增发。参与配售的8家机构中，太平洋资产管理公司还特别承诺将限售期延长1个月，以示对公司未来发展的信心。以周五收盘价计算，此次解禁，7家机构投资浮亏将超过45亿元(明细见表)。

　　记者以投资者身份致电当初参与增发的上海电力(600021，收盘价3.19元)，询问公司是否会在海通证券上市以后进行抛售。工作人员表示，这要看管理层的决定，既然现在被套了，可能不会卖出。据了解，前三季度上海电力亏损12.49亿元，每股收益为-0.5835元，上海电力如果割肉出局，势必使公司本就难看的业绩雪上加霜。

　　雅戈尔的工作人员则对记者表示，不清楚公司将对所持有的2亿股海通证券作何处理。前几天公司发公告称，截至11月11日，公司已经累计出售中信证券(600030，收盘价21.05元)1.05亿股。由此可以看出，雅戈尔不是没有卖出海通证券股权的可能。

　　国金证券分析师许柯认为，相对于中信证券，海通证券估值明显偏高，因此参与增发的机构，理性的选择应该是卖出。“投资者可以注意一下兰生股份(600826，收盘价6.31元)，兰生股份共计持有2亿股海通证券，它的总股本为2.8亿股，相当于每股含有0.7股海通证券。兰生股份现在6元左右，换算下来海通证券合理估值就在8~9块之间。而如果以中信证券作为标尺的话，它的估值应该更低。所以随着这两个月限售股大量上市，海通证券股价面临很大压力。”许柯对海通证券限售股上市后的走势并不乐观。

　　交通银行战略投资者抛压较小

　　11月17日，交行首次公开发行时向战略投资者配售的4.79亿股限售期期满，将在二级市场上市流通。

　　在2007年4月交行IPO时，共向包括中国人寿保险(集团)公司、中国太平洋财产保险股份有限公司等20家战略投资者配售超过9.57亿股，价格为7.90元/股。战略投资者获配股份50%的锁定期为12个月，已于今年5月16日上市；另外的50%锁定期为18个月，也就是周一将上市流通的4.79亿股。

　　以周五收盘价计算，交行二级市场股价已经低于发行价33.92%，这20家战略投资者此次解禁的4.79亿股合计账面浮亏接近13亿元。而5月16日第一批4.79亿股限售股解禁时，交行股价还高于发行价20%左右。近半年来的暴跌让参与配售的战略投资者们损失极为惨重。

　　但一年前，战略投资者看中交行并非毫无眼光。2007年5月16日，交行上市首日收于13.54元，涨幅高达71.39%，去年10月股价曾经摸高至17.08元历史高位，战略投资者们的收益一度超过110%。但一年后的10月28日，交行股价一度跌至3.97元，几乎相当于发行价打了对折。

　　许柯认为，限售股上市对交行股价压力相对海通证券较小。由于交行此次解禁限售股占其总股本比例很小，再加上战略投资者一般都是着眼于长期投资，因此在亏损的情况下，抛售的动力不会很大。

　　不过，他特别指出，现在投资者应重点关注所持股份已经上市一段时间的大小非会不会利用这次反弹进行高抛。他们对股市造成的冲击可能比新解禁的限售股冲击更大。

　　中国南车已到合理估值区间

　　周二，南车A股首次发行中的网下配售股3个月锁定期将满，总量高达6亿股的限售股将正式上市流通。

　　3个月前的南车发行时大盘非常疲弱，但获得网下配售的机构多达559名，包括保险公司、社保基金、券商、基金等等。由于参与者众多，南车网下配售股股东持股相当分散。这559名机构中，最少的只持有366股，多的也不过200多万股。

　　与交行和海通证券限售股股东们不同的是，由于南车发行价只有2.18元/股，持有南车的这559家机构们3个月时间获利已经相当丰厚。截至昨日，南车二级市场价格已经较发行价上涨了85.78%，这559家机构合计已经赚了11.22亿元。

　　某家持有200多万股南车限售股的券商管理人员告诉记者，尽管目前尚不清楚在南车上市后，公司是否会马上将200多万股全部卖完，但是按照一般的策略是要卖的。“毕竟在熊市中，获利已经相当丰厚了。”

　　安信证券分析师林晟在接受记者采访时也表示，按照目前的价位，小非们获利不少，限售股上市肯定会对南车股价形成冲击。虽然国务院批复2万亿铁路投资计划对南车是个实实在在的利好，但是由于周期较长，对南车的业绩推动将是一个缓慢的过程。

　　林晟认为，2万亿铁路建设的利好并不会在南车的业绩中体现太多，因此最近南车股价飙升应该是短线炒作。他特别指出，南车股价在4元比较合理，现在已经到了合理估值区间的上限，投资者应该保持谨慎。(每经记者 王砚丹)