本周股指屡创反弹以来新高，并跨越年线。指数新高之后，将继续上扬还是掉头向下重，成了机构和分析人士关注的焦点。

　　市场对宏观经济基本面是否真正转好目前仍然存在分歧，后市也存一定的利空，A股到底是否到了牛熊分界的时候？机构认为，二季度市场可能将延续强势震荡，个股也必然出现明显分化的走势。

　　宏观面是否转好不明朗

　　近期股市持续反弹，是否能说明国内经济形势已经好转或即将好转，机构和分析人士对此存在分歧。

　　海富通基金研究总监戴德舜表示，沪指创出年内新高并不意外。从近日连续传出的各项宏观经济数据来看，中国经济触底后复苏的特征已经较为明显。乐观的宏观经济数据推动了A股近期的连续反弹。

　　中信证券宏观分析师江初云在他的分析报告中也表示，已公布的一季度宏观经济数据全面向好，上周末公布的3月份出口数据显示，3月出口902.9亿美元，同比下降17.1%；进口717.3亿美元，同比下降25.1%，降幅比今年前两个月分别减少4个百分点和9.1个百分点，结束了此前数月出口数据加速下跌的趋势。

　　“出口对中国经济的重要性不言而喻，这一好于预期的数据无疑加强了市场信心。”江初云说。

　　此外，资金推动行情继续向好。已公布的3月信贷投放总额达到1.84万亿元，一季度信贷总额已超过4万亿元。据悉，银行有调整信贷总量的计划，因此市场认为流动性仍会较为充裕。

　　不过，对于宏观面是否乐观，持谨慎意见的机构也不少。国信证券的15日的一份研究报告则提醒，考虑到今年形势的复杂性，还不能根据目前的变化就判定经济已经彻底走出低谷，还需要时间进行观察。

　　里昂证券日前公布，3月份里昂证券中国采购经理人指数(PMI)为44.8，低于2月份的45.1，且为连续第八个月低于50，显示经济刺激计划未能在近期帮助制造业走出困境。里昂证券指出，3月份数据显示，若只是因为预期而非实际政府项目增加产品订单，是存在风险的。

　　另有多家机构认为，目前传言的新经济刺激计划即便有实在内容，但其成效的实现要很长的周期，对目前上市公司业绩不能带来正面影响，那么A股的上涨也必然是昙花一现。

　　牛熊分界真的到来了吗？

　　“目前市场估值仍具吸引力。沪深300指数2009年市盈率为17倍，市净率为2.3倍，从历史水平看已走出底部，但仍处低位。”国都证券分析师江学军表示，他认为，良好的政策氛围、转好的经济环境可能推升估值水平到19倍以上。

　　海通证券宏观分析师李汉认为，去库存化的过程基本在去年四季度和今年一季度完成，经济也已见底。对市场而言，1600点至2400点，A股从熊市转向牛市。因此，目前市场已经处于牛市初期，中国会率先回到长期牛市。

　　另一些机构的态度则偏谨慎，认为市场的反弹行情仍存在相当多的不确定性因素。

　　国泰金马稳健基金经理程洲直言，目前很多股票在经历了100%至150%的上涨之后，估值都有些偏高了，或者说安全边际大幅减小，及时地进行结构性调整会是决定下阶段业绩的重要因素。

　　光大保德信基金经理许春茂说：“从宏观层面和微观层面来说，希望股市出现一个很好的趋势性上涨行情，挑战和压力都是比较大的。”他表示，无论是全球市场，还是国内市场，过去十几年的经验显示，股市的运行节奏和整个宏观经济和企业利润周期是基本一致的，因此，很难认为2009年股市会有一个趋势性的上涨行情。”

　　一些分析认为，目前市场还在熊市当中，“熊市没有结束，牛市也没有开始。”