沪综指在4月底一度失守年线，但随后的强势一直在释放着多头能量，本周四一度摸高2622点，不过当日指数一度出现快速下行，并伴随着成交量的显著放大。尽管这种局面投资者并不陌生，但站在2600点这个年内涨幅已达40%的高点区域(中小板指数年内涨幅已超50%)，看着满眼涨幅翻番的个股，我们该“恐高”了吗？

　　当前的经济环境依然严峻，虽然我国的宏观经济在逐步企稳并有回暖迹象，但趋势的转变显然不是一朝一夕能够实现的，在这种情况下，系统性机会并不存在，像2007年下半年那种大盘蓝筹股一路领涨的行情，基本上是不可复制的。这也就是为什么此次上涨中大盘股总是当“配角”的重要原因，因为它们不仅需要源源不断的资金支持，更需要经济持续向好这个关键因素的支撑。

　　反过来思考，尽管有像类似甲型H1N1流感这样的突发事件造成短期影响，但不管是国际还是国内经济，目前还没有依据表明有继续大幅恶化的可能，这也就说明市场同样不存在系统性风险。

　　那市场有什么？有的就是交易性机会和交易性风险。不论是大盘还是个股，股市运行不可能只涨不跌或者只跌不涨，在一个小趋势中，基本面和消息面的风吹草动都会造成短暂的趋势转变，进而带来上涨或者下跌，而这个转变是无法预知的。指数虽然是判断市场和指导操作的重要参考指标，但在当前市场环境下，一定要给趋势转折点定一个点位的做法是盲目的，“顺势而为”才是明智的，把握交易性机会和控制交易性风险是最主要的，不管是在2600点，还是在2400点或者2800点。

　　目前市场开始关心4月的新增信贷数据，而关于这一数字的传闻也是五花八门，高到万亿，低到不足4000亿……其实不论最终的数字如何，较3月的数字出现显著下降是毋庸置疑的，只是下降的幅度可能会比较意外。不过从央行一季度的货币执行报告来看，“继续保持充裕流动性”的基调没有改变，而且这种持续的流动性充裕主要是为使宏观经济好转服务的，而宏观经济好转才会带动企业业绩的继续回暖，企业业绩的好转才是市场继续走高的除“流动性”之外的又一重要因素，这在一定程度上比信贷数据井喷带来的“数字冲击”更扎实。

　　2600点该不该“恐高”在一定程度上其实是个伪命题，因为“恐高”与否不能完全取决于点位，主要取决于“局势”，还取决于市场上有没有值得买入的品种，毕竟投资者投资的是股票而不是指数。我们现在都在看“大象”和“老鼠”，“大象”涨不动、“老鼠”涨太多，但其实市场上不仅只有这两类股票，中间还有“牛”、“马”、“羊”……在资金眼中，值得买进的品种并非凤毛麟角，就等下跌时给我们提供良好的交易性买点，当持有这种心态的资金达到一定规模的时候，欲跌还涨、震荡反复的格局就总是出现，我们看到的大盘脚步也总是显得“磕磕绊绊”。

　　资金既然知道大盘股缺乏获取超额收益的可能，那么自然会在有可能获得超额收益的品种中腾挪，这就导致没有系统性机会的市场成为显现个性化的舞台。投资者总在问为什么有的股票能一飞冲天？这里面不排除有“讲故事”的成分，但在流动性保持且没有系统性风险的市场中，“讲故事”就会有人听、有人信，击鼓传花的游戏就总会不断演绎。当然，游戏总有终结的一天，不过在当前的震荡市中，“恐高”在不少资金眼里并不存在，他们看重的是个股的超额收益。(资深投资人 石丽芳 作者邮箱：wlwlo@163.com)