周一的“开门红”是多种力量共同形成的结果，但随着指数及众多指标股的大幅上涨，后市面临三大挑战。

　　首先，估值瓶颈的制约。目前两市总体平均PE已接近30倍，一些题材股的估值风险越来越大，市场中过100倍动态 PE的个股约占一半左右。即便是估值较低的金融股，经过近期反弹后PE也开始上升，资源类股票更是进入较高PE区域。

　　其次，高位过大的跳空缺口及技术形态的挑战。周一沪深股指双双跳空高开，沪指出现了33点的跳空缺口。从缺口必补理论来看，该缺口将制约市场向上的空间。而从沪指最高点2726点来看，仍然没有突破前期楔形上边连线2750点一线的压力位，此楔形形态仍然比较明显，短期技术形态有形成喇叭看跌技术形态的雏形。因此，技术层面显示的缺口因素与技术轨迹形态将形成对A股的挑战，由于指标股量能放大过急，其短期挑战可能更加明显。

　　最后，IPO及大小非累积供给影响。新股IPO在6月5日征求意见结束后，市场恢复发行工作将可预期。从历史上看，新股发行增加筹码供应，出现过多次加速估值回归的情况。比如2005年2月3日重启IPO，接下来的4个月连续下跌，市场的动态市盈率从19倍下跌到15倍。另外，由于今年是全流通的高峰之年，如果政策性出现拐点或流动性出现回落，累积的大小非减持将会对市场产生巨大压力。

　　总体来看，六月第一天A股实现“开门红”显示市场做多能量仍然较强，但市场面临的挑战仍然较大。从历史轨迹形态来看，由于六月份是多个顶与底出现频率较高的月份，因此谨慎乐观看待市场较为可取。操作上，寻找估值优势或具有外延式增长的潜力品种将是首选。（九鼎德盛）