到底谁是3478点股指巨幅震荡的元凶？社保基金、私募、基金、QFII和保险公司都曾被人们指责过，而随着近期各种统计数据的初步出炉，人们似乎离答案越来越近了。

　　千亿险资8月大撤离

　　国海证券研究报告指出，7月单月有1009.6亿元险资大规模加仓。7月的股市也创今年以来单月上涨最高的纪录，涨幅达15.3%。不过，在不利传闻下，千亿险资入市仅1个月，股市开始急转直下。

　　据悉，早在8月初中国平安与中国太保自上证指数跌破3400点位后开始陆续减仓。

　　一家券商机构披露，保险机构于8月17日到21日开始大规模赎回。据悉，十大保险资产管理公司中，有8家基金投资近期都处于赎回状态。于8月10日到14日，受保险资金偏爱的指数基金就开始被赎回。此外，保险资金重仓的银行板块亦有大量资金流出，短短一周时间银行板块流出高达29.6亿元。

　　从时间上看，本轮大盘下跌从8月5日的3478.01点开始，此后大盘在20个交易日内就跌至2667点的谷底，平均每天跌超40点。一位保险资产管理公司人士曾表示，7月大量险资相对高位入市，每天看着股指大幅下挫，谁都心急，总会想方设法减少损失。

　　在如此短的1个月内，险资大进大出引起市场的质疑。上海一家合资基金公司负责人曾向媒体透露，造成此轮暴跌的罪魁祸首是保险资金和私募基金。

　　吹响冲锋号的也是它！

　　“这一段时间的确有传闻表示保险资金在3400点出逃，在底部又进入抄底，我认为这一传闻是有一定可靠性的。”中信建投分析师刘杨表示。他认为，在3400点出逃主要有两类资金，一类是保险资金，还有一类是为了应对赎回而减仓的部分基金。

　　一位险企内部人士也对外表示，保险公司只是兑现部分利润，并不等于看空。

　　赎回的险资并未远离股市，而是在不间断地杀“回马枪”。就在大盘重挫的8月25日，中国人寿多笔买单宣告险资“反击”的开始。当时，中国人寿买入指数基金金额约为2.18亿元。当上证指数跌至2800点区域时，中国人寿携200亿元资金率先抄底，中国平安、中国太保也紧随其后。

　　据消息称，在反弹的时候，保险资金和汇金在一天就合计补仓达到200亿元。“目前得到的消息是，保险资金已经补了一部分仓位，但是还没有全仓进入。”刘杨说。

　　波段操作是迫不得已？

　　8月险资在股市大进大出，表明了险企短线操作的意图。近日，中国人寿相关负责人也明确公司下半年的投资策略，其中指出“权益类投资将加强波段操作”。

　　上半年的波段操作为中国人寿带来的收益颇丰，实现净利139.2亿元，同比增长29.22%。而中国平安与中国太保因未抓住股市反弹的机会，净利润增幅已远落于中国人寿之后。包括险企在内的多方机构投资者通过波段操作获利的同时，多数股民却不得已被套牢或割肉。在多家财经论坛上，股民表示，强大的机构本应来稳定股市，现在却充当着游资的角色，成为股市加剧震荡的“推手”。

　　对于机构投资的波段操作，证监会主席尚福林曾多次强调，要引进机构投资者，坚持长期投资、价值投资。保监会有关部门负责人也曾对于市场质疑“波段操作的合理性”做出回应，虽然资金进出属于市场行为，但保险机构要发挥机构投资者的作用，稳健操作，支持资本市场稳步发展。

　　一位险企高管向记者透露，目前保险业面临较大的投资压力，保险公司也是企业，必须实现盈利才能给投保人带来收益。

　　“保险资金和基金是不一样的，他们以绝对的收益为投资目的，因此在风险大时就非常谨慎，相对而言也比较理性。”信达证券首席策略分析师黄祥斌表示，投资者不能将下跌归咎于保险资金的出逃。“保险是一个机构，没有助涨助跌的义务，也没有稳定市场的义务。保险资金进入股市的目的就是为了盈利，买卖都很正常。”

　　不过，也有分析人士指出，此轮暴跌必然有资金离场，但是A股的暴跌更多是自身的原因。“对保险资金而言，宁可不赚风险太大的钱，也不能忍受亏损，因此屡次成功逃顶没有太多奇怪的。”(崔启斌 陈洁)