周三，A股近乎全盘皆墨，上午沪指跳空38点低开，随后延续弱势，报收3239.57点，跌幅达1.73%。连续两日的阴跌之后，市场情绪趋于谨慎。分析短期市场弱势成因，内忧外患不得不引起投资者关注。外围市场的恐慌情绪、国内再融资忧虑已影响到A股市场，而机构们的调仓行动更加剧了短期波动。

　　外围市场持续走弱

　　当数日前人们还在庆幸迪拜危机已基本缓解时，多米诺骨牌效应爆发了，不幸的希腊成为第二张倒下的牌。惠誉评级机构将希腊的信用评级从“A-”调降至“BBB+”。由于迪拜和希腊的信用评级被调低，外围市场的避险情绪再度升温，投资者们倾向于将资金转移至美元以及国债等安全边际更高的投资，导致美元汇率大涨、全球各主要股市及大宗商品出现较大幅度下跌。由于美元汇率与股市及大宗商品市场成跷跷板的反向关系，而A股对大宗商品走势及热钱预期的依赖性较大，使得美元指数走势很大程度上影响到A股。近日美元指数持续反弹，值得我们警惕的是，如果美元反弹之势确立，那么全球将可能迎来一波大宗商品价格和股市的调整，A股也将受到美元回流的负面影响。

　　资金面压力不可小觑

　　从盘面观察，A股成交量已连续3个交易日萎缩，市场观望情绪浓重。这种观望情绪来自于短期市场资金面的压力。本周二，汇金表示不会向四大行注资满足资本金充足率，要市场化解决，悬于银行股上空的再融资靴子仍未落地。另外，新股IPO仍在加速，其中不乏大盘股IPO，譬如本周A股市场出现九股连发的情况，监管机构又批准8家公司在创业板上市，因此短期内市场资金面的压力也不可小觑。

　　每到12月，年终效应不得不提，但实际上，如果市场不差钱，年终效应是不明显的。譬如2006、2007年的12月，大盘趋势向上，但今年的12月份，钱袋有点偏紧，向上趋势就不那么明显了。而且，在银行再融资预期以及大盘股发行的叠加下，“年终效应”可能再起作用。主要的“年终”因素包括：解禁的限售股东为平衡财务年末减持、投资机构准备年终做账可能带来的基金赎回、欧美老百姓过圣诞节抛股票追逐美元等。虽然这些因素不一定是市场的主导因素，但会造成干扰。

　　机构分歧逐渐加大

　　从盘中的宽幅震荡，我们可以看出机构分歧正逐渐加大，机构调仓效应开始显现。由于机构特别是基金当前总体仓位过高，在可运用资金有限的情况下，不得不进入调仓布局的时间周期。调出的板块集中在产能过剩行业和基本面逆转的行业，前期涨幅过大、估值偏高的题材概念股也将是获利了结的对象。同时，笔者认为，调入的重点应该是大消费板块以及房地产产业链。另外，中央经济工作会议明确了明年促进消费增长的基调，对消费类个股产生利好影响，也有望在年前表现。

　　总体而言，尽管大盘蓝筹股持续的上升动力不足，但依然存在抗跌能力。近几日权重股的起起伏伏表明了多空双方分歧未能统一，预计在11月份经济数据公布完毕之前，这种围绕着权重股的多空争夺仍可能持续。(国联证券研究所 肖彦明)