近来，大盘股跌破发行价的现象接二连三。中国建筑大股东宣布增持，此举被市场解读为打响了破发保卫战。那么，由大股东出面增持来提振信心，是不是挽救大盘股免遭破发尴尬的有效手段呢？

　　12月14日，招商证券跌破31元的发行价，23日最低跌至27.70元，意味着该股网下配售的机构投资者尚未迎来解禁，已出现账面浮亏达10%。23日，中国中冶12.34亿股网下配售股解禁上市，该股大幅跳低，开盘跌破5.42元的发行价，24日收盘为5.26元。23日，中国重工盘中也一度跌破7.38元的发行价，收盘价仅比发行价略高出2%。此外，多个大盘股濒临破发边缘，包括中国建筑、光大证券等，较发行价仅差10%左右的距离。

　　中国建筑发布公告称，控股股东中国建筑工程总公司23日增持公司股份500万股，并拟在未来12个月内继续增持，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含本次增持股份)。

　　中国建筑大股东此时宣布增持，与该股濒临破发有关。7月29日，中国建筑以5.89元的开盘价挂牌上市，此后股价便一路走低，12月23日最低跌至4.44元，挂牌上市以来累计下跌达25%左右。

　　应该说，中国建筑生不逢时，挂牌后正好遇上8月份股市大跌。然而，股价走弱更属于自己不争气，在10月和11月的大盘反弹中，中国建筑没能同步上涨。该股目前28倍左右的市盈率并不低，若没有大股东增持的支撑，或许很快步招商证券、中国中冶的后尘。

　　大盘股接连破发，触目惊心。以中国中冶23日最高价5.29元计算，此前参与网下申购的363家机构，共计亏损1.61亿元。其实，大盘股破发在以前并非没有，迄今仍有多个大盘股没有攀上发行价。中国石化2001年上市不久跌破4.22元的发行价，最低跌至2.93元，到2003年12月才解套。作为试水证券市场的第一步，社保基金以战略投资者身份获配中国石化3亿股，被套超过两年。目前，未攀上发行价的大盘股有中国石油、中煤能源、中国太保、中海集运、建设银行等。

　　大股东增持的方式，对支撑股价有一定的作用。尤其表现在心理层面上，给中小股东增加了安全感，可以抑制恐慌性抛盘。股市走熊时，大股东往往采取增持方式来救市，最典型的是汇金增持三大银行股份。就中国建筑而言，未来12个月累计增持比例不超过总股本的2%，也就是增持上限可达6亿股。按目前的股价推算，增持6亿股需拿出近28亿元现金。中国建筑大股东未必如此卖力护盘，但其增持承诺在一定程度上应该能安抚股东。

　　不过，大股东增持并不是拯救大盘股破发的有效手段。一方面，部分大盘股破发是由发行价定位偏高所致。这是新上市的大盘股与以前中国石化、建设银行等大盘股破发的本质性区别。如果破发是价格扭曲后的回归之路，大股东增持就有“螳臂挡车”之嫌。

　　另一方面，大股东未必愿意掏出大量真金白银。增持要花大量现金，不是每个控股股东都舍得下本钱。特别是挂牌上市较久且已破发的大盘股，大股东增持的可能性更低。中煤能源、中海集运等目前跌破发行价超过20%，即便大股东增持，也不一定很快能够走出苦海。

　　新股破发在成熟市场上很平常，例如，中国太保H股23日在香港挂牌上市，开盘价与发行价一样，盘中一度跌破发行价。

　　对大盘股来说，要免遭破发尴尬，其一，发行时不能以市场化定价为幌子而漫天要价；其二，股价走强得靠业绩与增长潜力支撑。一言以蔽之，大股东增持有助于稳定股价，但不是解决破发困局的根本之道。 (张炜)