融资融券、股指期货推出在即，AH股同股不同价暗藏投资机会。 摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶昨天指出， 融资融券、股指期货的推出将拉动蓝筹H股的上扬 ，金融板块A股成为估值洼地。

　　摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶指出, 融资融券、股指期货的推出将拉动蓝筹H股的上扬。由于现时A股股价普遍较H股有20%~30%的溢价，H股的吸引力明显较大，价格会上涨，从而A+H价格差距会收窄。

　　对于恒生AH溢价指数走势的判断，首先要分析该指数当前的合理波动区间。李晶认为，2010年，恒生AH股溢价指数整体会围绕120点波动，主体波动区间在105至140间。溢价指数在融资融券和股指期货的推出预期下，拉动蓝筹H股上扬，总体溢价指数走势慢慢减小。

　　金融板块估值洼地

　　摩根大通指出，融资融券及股指期货的推出标志着国内A股做空机制的正式实现。可以做空无疑意味着两地跨市场套利的阻碍已经基本消除。即使投资者并未同时持有两个市场的个股股份及资金，但理论上先行通过建立单个市场的股指期货多(或空)单，后可通过另一市场的买入(或沽售)成份股方式，影响对方市场的投资人气，实现股指期货盈利目的；也可通过跨市场的融资融券功能，利用有资质机构的替换许可，获得对方市场的相应股份及资金，通过相应操作以调控股指期货运行方向。

　　两地上市股中A股相对于H股都有溢价，理论上单方面做空A股 (同时做多H股) 所能获得的跨市套利空间仍相当可观，直至两市股价基本获得市场同步认可，相关A股估值偏高将出现回落。

　　其次，金融板块A股估值偏低，成为估值洼地。

　　根据WIND资讯的统计数据，银行业目前市盈率仅为12倍，从2008年年底的10倍，上升仅为20%。再从市净率方面来看，金融业目前的市净率为3.14倍，2008年年底时为2.13倍，年上升为47%；其中银行业目前的市净率为2.59倍，2008年年底时为1.8倍，上涨了43%，这些数据都明显低于A股的整体升幅水平。融资融券、股指期货的推出将推动金融类A股估值的回归。

　　A股逐渐回归国际估值

　　最后，中短期而言，融资融券、股指期货的推出对A股市场造成一定的下行压力。融资融券、股指期货推出后，A股估值将逐渐回归国际估值的平均水平。　　(记者陈海玲)