今年以来焦煤价格呈明显上升趋势，结合焦煤市场供求状况及下游行业需求情况，预计焦煤价格仍有一定的上涨空间。从二级市场来看，焦煤类上市公司经过前期调整后，估值较为安全，预计相关上市公司将面临一定的市场机会。

　　下游需求大幅增长

　　我国焦炭消费中85%以上用于钢铁业，因此钢铁业产量变化情况将直接影响焦炭需求，从而影响焦煤的供需及市场价格。

　　数据显示，2009年我国钢铁产量逐步恢复，全年生产生铁、粗钢及钢材产量同比分别上升15.87%、13.5%和18.5%，而今年1月份我国粗钢产量同比增长为18.2%。

　　钢铁消费与整个经济特别是与房地产、汽车密切相关。房地产投资自2009年年初以来保持了快速增长，从今年的趋势来看，虽然投资增速预计有所下降，但考虑到去年大量新开工项目、政府加大保障性住房投入等因素，投资额仍会保持在较高水平，这将继续拉动钢铁需求。另外，在政府继续鼓励汽车消费的背景下，我们预计2010年汽车销售仍将保持较快增长，特别是随着经济的恢复和发展，商用车市场将进一步上升，这将成为继续拉动钢材市场需求的另一重要因素。

　　我们预计今年国内钢铁产量同比仍将有所增长，这必然拉动焦炭及焦煤需求上升。另一方面，国际钢铁行业也在逐步恢复，据国际钢协的数据显示，今年1月全球粗钢产量同比增长25.5%，这会拉动国际市场焦煤需求，并推动焦煤价格。

　　板块估值合理安全

　　从行业背景来看，焦煤具备较大优势，如资源比较稀缺。在我国全部煤炭资源中，适用于炼焦的煤种储量有限，仅占全部查明煤炭储量的27%，而其中炼焦中用量最大的主焦煤和肥煤只占到全部查明煤炭储量的9%左右。去年山西进行的煤炭资源整合虽基本结束，但复产进程仍较为缓慢。河南、内蒙古等也将进行资源整合，这将对今年焦煤供给产生一定影响，预计总体供求偏紧。另外，焦煤行业集中度较高，主要企业在产量及价格方面影响力较大。从近期焦煤价格变动情况看，上升趋势明显。如西山煤电今年1月1日和2月1日两次上调了焦煤价格，精焦煤价格累计上调21%。

　　结合焦煤供求关系及下游行业需求情况，预计今年焦煤价格仍有一定的上涨空间。而价格上涨将对相关上市公司业绩形成积极影响，并对行业估值形成有力支撑，如西山煤电两次价格上调将带来近17亿元的销售收入。

　　从二级市场层面来看，根据Wind资讯的数据，自今年以来，申万煤炭开采指数下降18.98%，而同期上证综指仅下降6.84%。从市盈率来看，煤炭类上市公司的估值已比较安全合理。根据Wind资讯的预测，以3月8日收盘价并按整体法计算，2010年煤炭开采板块市盈率为16.2倍，A股为18.03倍，其对A股的溢价率约为-10.14%。而统计2004年以来的数据显示，6年多来煤炭开采板块对A股的溢价率平均值为-9.09%；以09年前三季度除3乘4计算(整体法)，煤炭开采板块市盈率为21.31倍，A股为23.41倍，其对A股的溢价率为-9.1%。这表明，目前煤炭开采类市盈率处在历史均值水平，估值比较安全；从行业前景来看，其股价向上的概率较大。就具体上市公司看，以焦煤为主的西山煤电、平煤股份、冀中能源、盘江股份、开滦股份等可给予关注。(王维波 )