3月以来，股市一直处于牛皮闷局，横行不上。受制于美国退市、欧洲财政危机等外围环境的影响以及中国内地的紧缩政策，香港股市持续呈跌势。一方面，美国于2月将重点贴现率由0 .5%调升至0.75%，意在鼓励金融机构减少依赖向央行取得融资，但3月初公布的失业人数略好于预期，说明美国经济正在趋好。但欧洲财政危机依旧是市场上挥散不去的一阵灰色烟雾，持续笼罩在股市上空。另一方面，3月份中国内地收紧银根的脚步并没有放松。虽没有直接上调资产准备金率，但通过公开市场操作，增加发行央行票据，已从市场回笼较多资金。两会召开后，对房地产市场作出的一系列调控措施，使得内房股受到一定打压。同时，中央要求上调商业银行的资本充足率导致内银股总共要集资3000亿，掀起了内银股的集资潮，各大银行纷纷宣布对股价并不利好的融资方案。

　　预计4月两次上调准备金率

　　3月份是业绩发布的高峰期，虽然多个蓝筹的业绩符合预期，但由于基本面处于退市的担忧中，香港股市茫然惶惑，战战兢兢，缺乏上扬的动力，业绩效应不显著。惟航空股，受惠于人民币的升值，强势抗跌。同时因两会政策面释放出的不少新能源汽车信号，汽车股也有上佳表现。

　　随着政策退市预期的愈发明朗以及资金的流出，3月恒生指数面临着资金潮消退的考验。4月，这一考验仍将继续。在未完全确定经济是否复苏的情况下，资金较难流入市场。而3月业绩发布高峰期一过，业绩亮丽个股对股市的推升效应亦将减少。虽然3月上调准备金率的概率变小，但，以此来给货币市场降温，相信较受影响的将是中资股，特别是内银股和内房股，预计相关股份短期仍反复受影响。

　　外围经济好转提振港股

　　但香港股市历来都是两面看，既受中国内地经济的影响，亦要看外围经济的状况。最近外围经济的好转将给香港股市带来利好。近日，美国2月份房地产的数据陆续公布，美国2月现房销售虽然继续下降，但是降幅收窄并好于预期。结合美国失业人数情况略好于预期，以及2月份纽约联储公布的制造业指数也好过经济学家的预期。以上信息表明未来数月，美国就业以及经济复苏情况在全年中处于较好的水平。同时，欧洲央行主席特里谢上周改变对国际货币基金组织帮助希腊解决预算赤字的态度，由批判变成“暗挺”，降低了希腊债务问题的不确定性。外围经济的强势好转将给香港股市带来发力机遇，在牛皮拉扯较长时间后，港股4月有望冲击22000点。

　　4月港股投资策略，重点推荐资源板块、汽车板块。全球经济复苏所带来的经济活跃，对资源特别是对石油及石化产品需求持续攀升，另预计中国成品油价将于短期内上调价格，都将成为资源板块兴起的支柱。个股方面看好中国石油(1171，H K )、中国石化(0386，HK)。受益于两会兴起的低碳新能源汽车，汽车板块将持续3月升势。个股方面看好比亚迪(1211，H K )、吉利汽车(0175，HK)。(陆卫卫 香港采访整理)