昨日，今年三月份和第一季度的宏观数据正式发布，2010年一季度实际GDP增速从2009年四季度的年同比10.7%加快至11.9%，而3月份的CPI增速从2月份的年同比2.7%趋缓至2.4%。单纯看这些数据的话，所留下的印象一定是非常“惊艳”的，简直是高增长与低通胀的完美结合。只不过，宏观数据的发布只令市场在昨日上午走出了半日的行情，短暂的上涨在下午尽数吐出。这意味着，市场在分析了该数据之后并没有得出特别好的结论。

　　机构所担忧的两件事情依然悬而未决，一是经济的过热迹象与GDP前高后低之间的博弈，二是CPI下降与PPI高企共同营造的通胀迷局和进一步调控的概率到底有多大。

　　经济过热VS前高后低

　　2010年一季度中国的实际GDP增速从2009年四季度的年同比10.7%加快至11.9%，这一数据高于市场的普遍预期。此前，国内机构大致认同11.6%的增长速度。

　　大成基金表示，鉴于一季度多项经济数据均强于预期，未来上调GDP增长预期的可能性有所增加。该机构判断，目前中国经济正处于从繁荣走向偏热的阶段。

　　广州证券分析师张广文也称，从宏观数据来看，中国经济显然是过热了，因此导致调控政策出台的概率有所增加。

　　野村证券首席经济学家孙明春表示，多数经济数据的增长率已过了最高峰。“我们认为经济已结束了复苏阶段，正在步入稳步扩张阶段，这一阶段可能会持续几个季度或几年。”孙明春称，“我们相信2010年3月份和一季度的同比高增长是因为基数较低而被夸大了，这意味着潜在经济增长可能并不像看起来那样强劲。”

　　张广文也表示，G D P增速现在过高是去年累积而在一季度产生。“目前来看，去年年底实行了一定的调控，效果可能体现在下半年，因此G D P是前高后低的。”

　　因此，野村证券猜测决策者在实施退出策略时可能会相当谨慎，不太会在未来几个月大幅收紧政策。当然，房地产部门是个例外。

　　加息还是不加？依然存在分歧

　　另外一个困扰着投资者的问题是货币政策到底会往哪方面变。在3月份数据出炉之后，已经有机构在预期进一步的调控措施。据消息人士透露，新加坡大华银行昨天在通过电子邮件发送的报告中预测，中国可能最快于周四晚上上调银行存款准备金率，诱因就在于当天发布的数据。

　　中银国际首席经济学家曹远征表示，CPI下降不代表通胀预期减弱，主要原因是中国CPI统计体系中食品的比例较大，一月份蔬菜上涨导致C PI增加；而3月份生猪价格下降，同时猪肉在CPI统计中占权重较大，导致CPI下降。

　　他认为，是否加息取决于两个因素：汇率因素和通胀状态。目前人民币对美元汇率不变的情况下，如果加息，可能进一步加大热钱的流入。在汇率条件不成熟，而C PI处于温和通胀范围内的情况下，可以适当推迟加息。对于加息时间窗口，曹远征预期在5月份中美对话后，与汇率问题一揽子考虑。

　　“从数据来看，只是近期加息的可能性有所降低，但加息的概率并不会由此消失，这也是制约大盘的一个因素。”深圳某基金人士昨日向记者透露道，“总体来看今年的市场还是不太支持大涨或者大跌。”(刘昊)