股指期货在前日创下最大单日涨幅之后，昨日行情并未能延续。期指市场明显弱于现指，各合约跌幅超过3%，其中主力合约下跌3.28%，成交和持仓均较前一交易日略有减少，市场观望气氛有所增加。虽然券商和基金参与股指期货指引已经发布，券商已经开始有所积极动作，但是从市场数据和业内人士处了解到的情况看，券商目前的参与力度并不大，伴随着6月合约期现几乎同步，私募人士断言期现套利将会在半年后消失。

　　券商机构尚未重度介入

　　受隔夜外围市场下挫及发改委否认“三年内免谈房产税”的说法，市场跳空低开，刚刚有所提振的市场再陷观望之中，午后大盘继续走弱，上证指数报收于2622点，下跌1.9%，沪深300指数报收于2813点，下跌2.07%，量能萎缩一成多。

　　在证监会发布了券商、基金参与指引后，市场都在满心期待机构参与市场能够给市场带来更多的变化和机会。中金所交易部总经理殷晓峰就直言，目前投资者结构还不完善，日内交易比例比较高，持仓量还没有足够的放大，所以这个也是我们交易所在下一步市场发展过程当中重点考虑和需要引导解决的问题。“如果要改变投资者的结构，发挥市场的功能，机构投资者参与是非常关键的一步。”

　　新湖期货董事长马文胜就多次表示，其认为是机构进入对冲时代的来临。而中金所交易部总经理殷晓峰透露，目前整个机构的开户占到整个开户的2%，交易量占到全市场的1%，但是持仓量占了33%，我这个指标应该是符合商品期货比例关系的。虽然说数量不是特别多，成交量比例不是特别大，但持仓量比较大，说明他们做的都是一些方向性的、趋势性的，或者是套保类的交易，持仓量比较大。

　　据媒体报道并测算，截至5月18日，共有招商证券、华泰证券、中信证券和广发证券四家券商的董事会通过了公司自营业务和资产管理业务参与股指期货交易的议案，根据相关数据推算，四家券商自营业务参与股指期货的上限为470亿元。

　　股指仍以日内交易为主

　　虽然这个量级非常喜人，不过从市场数据情况分析、综合券商目前实际动作来看，其介入市场的程度非常有限。

　　从成交量指标来看，一直在创新高，那这个数据是否和券商资金有关有待剖析。事实上，从上市首月数据来看，其日均成交19.8万手，日均持仓却只有1.1万手，由此可见股指市场还是以日内短线投机交易为主。

　　金瑞期货股指研究员王福宣分析认为，成交量放大很多时候都是投机盘的日内交易所致。持仓在尾盘大幅度减少，早盘大幅度增加就可以看出端倪。“成交和持仓比在20倍左右，现在也没有发现明显大幅下降。”王福宣称，只能说券商有可能进入，但是量应该不大。

　　5月4日广发证券完成股指期货自营业务开户手续，成为第一家获准以自营身份交易股指期货的上市券商。据一位了解广发证券的情况人士透露，广发证券目前会根据自营业务的资金量综合考量，估计覆盖的头寸也就5%—10%，资金也不会太大。

　　“如果真的有470亿资金进入，持仓量相比现在会至少翻两倍，进入后会使得期货市场带动现货市场更强。”王福宣估计。

　　套利机会越来越小

　　在运行一个多月之后，从现在的6月主力合约看，其期货和现货之间的基差并不大，二者之间几乎达到同步，其套利的空间非常有限。

　　一德期货公司研究员李婷婷分析认为，IF1006合约基本处于无套利区间，套利机会不大，可以关注新上市的7月合约并与主力合约进行跨期套利，但由于IF1007昨日刚刚上市，成交量很小，建议谨慎对待。

　　“上市首日期限套利机会明显，随着逐渐运行，成交量起来之后，套利只是偶尔在日内和盘中会出现，目前看机会是越来越少了。”金瑞期货股指研究员王福宣表示，由此可见期货对现货价格发行的作用越来越理性。

　　对此，中金所高层和多位私募都叹言，市场上目前参与的都是以前商品期货转过来的高手，非常理性的操作也是其中重要原因之一。而昨日收市，盘面还意外出现了基差为负的现象。

　　深圳私募徐海鹰更是非常肯定地称，套利随着市场参与者的逐渐增加和时间的延长，机会将慢慢消失。“这个时间国内估计也就半年，现在已经机会很少了。”徐海鹰说，二者逐渐同步了，现货和期指之间的联系会更加密切，咬合更紧。

　　申银万国证券预计，下月市场总体上仍将平稳运行。 ( 刘杨)