希腊债务危机爆发后，国际评级机构对葡萄牙、意大利、爱尔兰及西班牙等国(与希腊一起，被称为PIGS,欧猪五国)的主权信用评级提出警告或者负面评价，欧洲债务问题引起了全球的广泛关注。欧洲债务问题从希腊一个国家的问题逐步演化为若干个国家的问题，充分暴露出欧盟政策框架的某些缺陷，我们认为，欧盟财政货币政策的不协调是欧洲债务问题的重大内在根源。

　　七成成员国财政赤字超过警戒线

　　希腊2009年年底财政赤字占国内生产总值(GDP)的比例升至12.7%,公共债务占国内生产总值的比例升至113%，评级机构惠誉将其主权信用评级调低。之后，葡萄牙、意大利、爱尔兰及西班牙等国的主权信用评级也受到国际信用评级机构的警告，希腊债务问题演进为欧洲债务问题。

　　按照欧盟“稳定与增长公约”的规定，欧盟成员国的公共债务占GDP的比例不得超过60%，财政赤字占GDP的比例不得超过3%。但是，国际金融危机爆发后，欧盟成员国普遍超过了这两条财政安全警戒线。欧盟各国财政赤字占GDP比例的均值从2008年年底的不足3%飙升至2009年年底的7%，公共债务占GDP比例同期从65%提升至85%。就连欧盟财政最为稳健的德国预计2009年财政赤字GDP占比也将为3.2%，公共债务GDP占比为76.5%。

　　目前来看，欧洲债务问题有进一步恶化的可能性。冰岛、中东欧、希腊、爱尔兰等经济体规模相对较小，在欧盟内部的权重较低，但目前意大利、西班牙、葡萄牙、比利时等国家的债务状况也不容乐观。更重要的是，欧盟27个成员国中有20个国家的财政赤字GDP占比超过3%的安全警戒线。如果这些国家没有恰当的政策应对机制和措施，债务问题可能蔓延开来，这将带来更大的负面冲击。

　　分散的财政、统一的货币导致政策难以协调

　　欧洲联盟(简称欧盟)是由欧洲共同体发展而来的，它是一个集政治实体和经济实体于一身的区域一体化组织，是全球经济区域一体化的成功代表。截至2009年年底，欧盟从最初的12个成员国扩大至27个成员国。欧盟经济一体化的最重要体现就是欧盟具有统一的货币联盟，其中设有欧洲中央银行作为欧盟货币联盟的管理机构。由于该货币联盟以欧元作为法定货币，为此欧盟货币联盟称为欧元区。欧元区启动于1999年1月1日，最初成员国有11个，截至2009年年底，欧元区拥有16个成员国，德国、法国、意大利、荷兰、西班牙等欧洲较大经济体都是欧元区成员国。所有欧元区成员国都是欧盟成员国，但是欧盟的部分成员国(11个)不是欧元区成员国，其中最大的经济体是英国。

　　作为统一的货币联盟，欧元区实行统一的货币政策，由欧洲中央银行负责管理，但是，由于各国的反对，欧盟没有实行统一的财政政策。就是说，欧盟内部各国财政政策是分散的，而货币政策在欧元区内是统一的。欧元区外欧盟国

　　家的货币政策也基本跟随欧元区的政策步伐，以取得政策的统一性和协调性。

　　尽管欧盟27个成员国的经济总体发展水平都比较高，但是其内部各成员国的经济发展水平和经济结构存在巨大的差异。在欧元区实行统一货币政策之后，欧盟成员国整体也是跟随的，但是各个成员国的政策效果是不一样的。如果欧盟经济整体表现良好，欧盟成员国扩大财政支出是可以持续的。但如果经济整体出现下滑甚至衰退，比如本轮国际金融危机时期，货币政策是统一实行宽松的政策，其时效性相对要差，更重要的是经济衰退或萧条阶段，货币政策的政策效果相对财政政策要更弱。为此，各经济体更具有扩大财政支出的冲动，以克服统一货币政策的滞后性和较弱的政策效果，结果是赤字水平进一步提高，最后导致欧盟成员国出现了普遍的债务问题。为此，欧洲债务问题是欧盟财政政策分散性和货币政策统一性的制度性矛盾的一个反映。

　　改变制度矛盾、强化财政纪律是治本之策

　　债务问题已成为欧盟的普遍性问题，如果任其发展和恶化，可能引发欧洲债务危机，必须足够警惕，采取相关的政策措施，防范于未然。

　　笔者认为，欧盟首先要改变其货币政策与财政政策的制度性矛盾，从根源上防止债务问题的进一步演进。自欧盟成立以来，欧元区货币政策由欧洲央行统一管理，而经济政策和财政政策交由各国政府分散管理。但由于各国经济结构不同，统一的货币政策根本无法适应各成员国的需要，财政政策成为区内各国可控的政策手段，这就造成

　　财政政策和货币政策制度性矛盾的逐步累积。为此，欧盟在以后的政策制定中，必须将财政自主性和货币统一性的不协调作为一个重要因素加以考虑。

　　其次，欧盟需强化其财政纪律。目前，“欧猪五国”为代表的欧洲债务问题是财政收支问题，这说明欧盟成员国的财政审慎性具有缺陷，欧盟需要加强财政纪律的改革。这一缺陷之前实际上是有防火墙的，就是欧盟“稳定与增长公约”关于成员国财政赤字不能超过3%的规定，否则成员国会被惩罚(按超出部分的一定比例向欧盟交纳保证金，最高罚金为其GDP的0.5%，如果还无法改善其财政状况，保证金被欧盟没收)。但是，2005年年初，欧盟同意其成员国财政赤字可以“暂时”超过3%。其后，欧盟成员国的财政纪律就进一步放松，欧盟整体债务水平的GDP占比也持续高于60%。

　　最后，欧盟各国应该制定预案，防范债务问题进一步恶化。一方面，需要筹集必要的资金，缓解到期债务，减轻对国家资产负债表的压力。另一方面，需要制定并实施赤字削减计划，使财政赤字和债务水平尽快下降。欧盟应该在应对债务问题中发挥主导作用，在欧盟层面需要共同行动，但针对各个成员国不同的经济和财政状况制定不同的救援措施。(程榕 )