来自银行界的消息表明,我国银行人民币贷款明显收缩,但与之形成强烈对比的是外币贷款猛增,从年初的负值一直平稳增长,进入三季度更呈现爆发式猛增。在年底信贷收紧的背景下,伴随美元进一步贬值和人民币升值的预期增强,不少银行和企业选择了通过外币贷款开辟贷款新渠道、同时稳获套利收益的方法。

　　央行数据显示,5月开始,中国金融机构单月新增外汇贷款开始明显增长,6月份更创下372亿美元,进入三季度后继续增长。今年进入9月,各项外汇贷款余额已经达到3433亿美元,同比增长28.34%。

　　商业银行人士称,由于外汇贷款不纳入人民币信贷规模管制,这成为不少银行人民币贷款规模之外,满足部分客户融资需求的新途径。而在一贷难求的情况下,外币贷款也是不少企业和个人获得贷款的新渠道。数据显示,截至9月,中国金融机构外汇各项贷款贷存比高达169%。

　　套利空间:

　　外币低利率+人民币升值预期

　　随着人民币升值预期的不断走高以及美元贷款的低利率,通过境内外市场即期与远期之间对冲交易,企业套利空间进一步显现。

　　据了解,目前我国商业银行外汇贷款利率普遍较低,各银行根据不同的客户评级、不同的贷款期限,对外币贷款给予的加点相差从70个基点到200基点不等。“以6个月期LIBOR计算,6个月期美元贷款利率大约为0.67%—0.8%,远低于同期限人民币4.86%的贷款利率。”进行外币贷款大大降低了企业的融资成本,中国银行国际金融部研究员指出。

　　另一方面,美元持续下跌和境外市场对人民币升值的预期使得国内外市场远期汇率进一步拉大,推动了企业机构借入外币,再通过NDF或者境内远期买入美元进行对冲并套利的行为。数据显示,当前12个月远期到期汇率相差约900点。“当两个市场远期汇率点数相差800到1000点时,这笔交易就是有利可图的。而由于存在人民币升值预期,境外投资者愿更加意买入这些关联企业卖出的人民币。”渣打银行中国研究主管王志浩表示。

　　套利收益:

　　无风险利润超过2%

　　“一般而言,进口企业从银行借入美元来支付进口产品,在该企业销售其产品并从客户手中获得人民币收入之前,面临着外汇风险敞口。但企业可以通过境外NDF(人民币无本金交割远期)或境内市场上买入美元远期对冲外汇风险。”目前商业银行一年期美元贷款成本约为2%,一年期人民币贷款成本大致为5.8%。“因此,不论以何种方式,企业都会受益,实现了外汇风险为零,而且借入美元的成本比借入人民币低得多。”王志浩指出。

　　此外,对于出口企业而言,可以借助境内远期市场卖出美元远期,但同时,其在境外的关联机构则在境外NDF市场上买回美元。这样总的来看,这家企业没有外汇风险敞口,境内和境外市场上美金人民币远期汇率的相差点数,还可以成为该企业的无风险利润。

　　中行国际部人士指出,综合起来看,汇率升值受益扣减境内美元贷款利率后,企业不仅可以完全补平贷款利息,而且可获得2%左右的年收益。

　　央行难题:

　　将面临更大的信贷调控压力

　　不少市场人士担心,这种外币贷款强劲的增长,将会给央行的信贷调控带来新难题。若企业在境内卖出美元远期,与其交易的商业银行必须在即期市场卖出美元以规避自身的汇率风险。而在我国,商业银行的交易对手是央行,这一交易导致了美元的卖出,从而使外汇储备上升。央行面临的货币信贷调控压力进一步上升。

　　目前很多大企业通过在海外设立关联实体,以同时开展境内、境外远期交易。商业银行人士对记者透露,目前不少有进出口业务的客户都通过在香港注册分公司,然后取得交易资格来达到境内外的套利。但是验证当前此类交易资金的规模究竟多大相当困难,因为境内远期市场的交易数据不会公布。

　　有业内人士透露,目前已有很多银行加紧活动,希望能推高短期外债限额。但如果短期外债限额再度被降低,银行就不得不收回贷款,美元融资成本将会上升。这样的变化对于真正需要美元的企业,如进口企业,无疑会产生负面的影响。(黄倩蔚)