5月CPI增幅一举破“3”，最受关注的就是何时加息。不过面对高企的CPI和昨日下午让业内哗然的出口高增长数据，专家学者均认为属于 “偶发”因素。部分机构认为年内加息的机会可能只有1次。

　　CPI高企未必就是加息信号

　　虽然5月3.1%的CPI增幅将是今年来首次超过此前既定的通胀控制目标，但与机构的预计还是比较相符。“CPI的走势主要由食品价格决定。”分析师指出，进入5月以后，随着天气的转暖，蔬菜价格出现回落，菜价对CPI的拉动效应有所减弱。但是，另一方面，粮食价格尤其是小麦、玉米的价格一直缓慢上涨。由于粮价具有基础性作用，粮价的上涨必然导致饲料和食品价格的全面上涨，进而推动CPI走高。

　　此外， 5月新增信贷6394亿，基本落在各大机构的预期之中。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，银行投放的信贷主要集中在地方政府融资平台和房地产开发上，如今，国家在下大力气进行房地产调控和清理地方融资平台。银行两大主要项目信贷量压缩，内生需求不足。

　　国泰君安就市场资金面发布了报告，其认为目前1年央票发行利率上行、3年期央票发行利率下降的局面，符合预期：“1年期央票发行利率和3年期央票的不同走势将释放不同的政策意图；一方面，引导1年期央票利率重新上行应对通胀的不断上升。国泰君安预计10月份将达到4%左右的年内高点，通过引导1年以内央票利率的上行将成为央行防通胀的必然手段；另一方面，通过引导3年期央票的稳中有降，可以对冲短端央票上行引发的加息预期。因为在地产已受重压的背景下，基于经济过热而加息的理由已不足，因而年内应不会启动贷款加息；尽管基于通胀压力对存款加息的可能仍然存在，但加息次数最多只有一次。 ”

　　中金首席经济学家哈继铭认为，今年物价将呈现“倒V字型”走势，长期来看，中国很难出现严重的通胀，短期压力也不是很大。

　　一官方权威人士表示，虽然CPI超过了3%的控制线，但中国面临的通胀压力仍然是可控的，货币政策没有进一步收紧的必要，短期内加息仍不可能。

　　出口猛增是偶发因素

　　“贸易顺差的大幅提高主要是由于出口超预期增长，考虑到部分产品的出口增幅，我们不认为今年余下时间会延续这种势头。我们坚持认为今年进口增速将远高于出口，并预期2010年中国贸易顺差将从2009年的1960亿美元收窄至700亿美元。”野村证券最新报告指出，5月出口的意外强劲在一定程度上反映了低基数的影响，去年5月份出口年同比下滑了26.4%，同时也表明基本面继续得到改善——5月份对美国的出口从年同比19.15%急剧反弹至44.3%；对欧盟和日本的出口则分别增长了49.7%和37.1%；对东盟的出口在5月份年同比飙升了48.0%，1-5月份累计增长46.2%。

　　而从产品分类来看，强劲的出口似乎不仅是由高附加值产品所驱动的，钢铁、铜和锌的出口也很强劲。比如，钢坯及粗锻件的出口年同比增长了408倍。 “我们相信钢铁、铜和锌出口的大幅飙升导致了5月份出口的超预期高速增长。 ”野村证券表示。国泰君安首席经济学家李迅雷认为，这种偶发的出口高企不可持续，也不会改变他对下半年出口下调的预期，“全年出口增长大概是20%。 ”

　　有专家指出，今年的3月到5月应该是出口数据的最高点，在7、8月可能会有明显的回落。因为去年的4、5月是中国对美国的出口的低谷，而今年上半年美国为了补库，拉动了中国对美国的出口，所以今年3到5月的出口增速明显。

　　记者了解到，不少专家认为，由于受到宏观调控和库存周期影响,未来几个月进口增速将会平稳回落。尽管5月份顺差显著扩大,中国5月贸易顺差195亿美元，大于4月时的170亿美元，但未来几个月预计将会收窄,而考虑到下半年出口下滑的风险,人民币升值的步伐仍将延后。(崔烨)