投资环境考验寿险产品策略

　　短期内寿险保费的高速增长，对保险企业的投资压力有增无减，尤其今年以来，债市收益率普遍下行，股市持续大幅调整，对保险企业构成巨大的投资压力，随着投资压力的持续加大，部分保险巨头开始调整产品策略，以降低承保成本，应对新的投资形势。

　　记者方华根据新近披露的5月份经营数据，寿险全行业保费收入在今年前5个月实现了同比增长近35%的发展速度，相比之下，2008年、2009年寿险保费增速分别为50%、10%，体现出相当明显的波动性。

　　“如此高度的波动性，主要和银保业务的增速波动有关，个险业务则保持了相对稳定的增长态势。”中信证券报告近日指出，银保业务的营销推动效应，对于寿险保费增速的影响非常明显，保险公司往往通过提高手续费率提升银行销售银保产品的积极性，对银保规模的推动效果十分显著。

　　但业内同时指出，短期内寿险保费的高速增长，对保险企业的投资压力有增无减，尤其今年以来，债市收益率普遍下行，股市持续大幅调整，对保险企业构成巨大的投资压力，随着投资压力的持续加大，部分保险巨头开始调整产品策略，以降低承保成本，应对新的投资形势。

　　中国平安：销售重心由万能转向分红

　　今年来连续下调万能险结算利率的中国平安，今年1月至5月寿险累计保费收入达777亿元，同比增长26.17%，其中5月寿险单月保费收入142亿元，同比增长23.96%，单月增速较前期继续回升。

　　“第二季度是寿险行业的传统淡季，但中国平安5月寿险保费仍维持较高速增长，淡季不淡。”招商证券研究员罗毅分析称，这源自平安人寿个险渠道的明显优势，预测全年保费收入可维持20%以上的平稳增速。

　　据申银万国报告分析，平安人寿今年以来强劲的总保费增长，主要由个险新单保费带动，1月至5月个险新单保费达213.5亿元，同比增长57.6%。

　　从产品构成来看，平安寿险保费的增长动力除结算利率相对较高的万能险外，分红险功不可没，实现了保费收入的大幅增长。但市场注意到，中国平安在今年5月将万能险结算利率从4.125%继续小幅下调至4.0%，是今年以来连续4个月下调结算利率。

　　“结算利率下调，一方面降低保单成本，另一方面也表明保险公司对投资收益率预期的下降。”申银万国报告预期，股票市场仍将呈现振荡走势，加息预期的减弱，使得债券市场国债、金融债到期收益率2010年以来持续下降。

　　“平安5月再次下调万能险结算利率12.5个BP至4%，是回归行业的平均水平，有利于降低公司的承保成本，并提高未来加息周期的利差益。”招商证券研究员罗毅称。

　　据了解，平安已于今年“六、一”前夕停售旧版少儿万能险，旗下智盈人生万能险也将于本年度内停售，销售重点将逐渐转向分红险。

　　“这与平安人寿连续下调结算利率不无相关，同时表明平安人寿的产品销售策略有所转向。”招商证券报告称，产品结构的调整有利于平安人寿今后的发展，且保费增速并未因此放缓，充分体现出强大的销售和运营能力。

　　中国太保：个险新旧产品交替

　　数据显示，今年以来太保寿险总保费增长迅速，但个险渠道保费增速相对较慢，如个险新单保费4月份出现较大幅度下滑，5月份恢复正增长，市场预期太保寿险今年前5个月累计同比增长3%左右。

　　“个险新单保费增长较慢的原因,首先是去年同期基数较高；其次是冲击‘开门红’，影响到后续保费的增长；再者是新旧产品交替产生了影响。”申银万国报告称，太保寿险产品结构调整取得了显著成效，10年期保险需求仍然居高，预计新业务价值增速在20%以上，但10年期产品令太保面临巨大的投资压力，虽然保单成本，即万能险结算利率和分红险分红水平仍有一定的下降空间，但利差缩窄已成必然。

　　正如市场普遍看好中国太保的长期保费和价值增长，但短期高保费亦使其面临巨大的投资压力。据悉，未来3至5年，太保寿险新业务价值的增长目标设为年均20%，将具体分解为代理人数量增长10%、人均产能增长10%。

　　“根据新会计准则，太保寿险今年前5个月实现寿险保费416亿元，前5个月的寿险保费确认率高达93.3%，较前期继续提升。”申银万国分析师励雅敏表示，这正表明太保寿险的产品结构调整取得了显著成效，提高了寿险保费的确认率。

　　根据新会计准则执行前的统计口径，今年前5个月太保寿险保费达446亿元，累计同比增长50.7%，5月单月保费收入达66亿元，同比增长37.5%，增速较此前明显放缓，略低于预期，但个险新单保费恢复了“正增长”。

　　中国人寿：10年期缴产品“略有下降”

　　相比之下，自去年以来即专注于结构转型的中国人寿，分红险为主打的业务结构，使其受投资环境的影响相对较弱，针对新一轮投资形势，中国人寿今年主要增加了收益相对较高的协议存款占比，债券投资比例及久期无显著变化，未来将继续加大对信用债的配置，权益投资比例则较年初下降2至3个百分点，回落到12%至13%左右。

　　“近年来中国人寿积极营销10年期以上期缴业务，以替代3至5年期产品，这是导致新单增速放缓的重要原因。”中信证券近期一份调研报告指出，中国人寿的业务结构调整在2009年取得了明显成效，10年期以上产品的新单期缴保费，占新单期缴总保费的比例从上年度43%升至69%，3年期新单期缴保费占比则从42%骤减至2%，结果导致新单业务增速大幅放缓至-2%，但与此同时，换来了一年新单业务价值近30%的增长速度，实现了新单利润率的大幅提高。

　　基于这一现状，今年前5个月，中国人寿个险期缴业务开始适时推动5至9年或3年缴费的期缴产品销售力度，10年缴费的期缴产品占比“略有下降”。

　　“这与个险业务线的销售策略安排有关。”在调研报告中，中国人寿相关负责人称，中国人寿2009年几乎全年主推10年缴费期的期缴产品，从今年4月开始推动中短缴费期期缴产品的销售，这是在结构优化的基础上，适度考虑业务规模的策略性调整，不改变公司坚持持续优化业务结构的决心。

　　“未来业务发展将立足于城乡市场差异，发挥自身网点资源广、代理人队伍多、品牌优势强等资源，协调个险和银保业务的增长结构，保持增速的稳定和可持续性。”前述负责人称。(作者 方华)