市场风格从小盘股行情转向大盘股行情的转变预期越发为业界所认同，市场因素、权重板块良好的前景以及金融创新都是机构们看好蓝筹股表现的逻辑。

　　对于基金投资者来说，这种强烈的风格转换预期势必会引发基金投资策略的转换，尤其对于风格鲜明的指数基金而言，大盘指数基金接替小盘指数基金在下一阶段称王的概率明显升高，战术性布局大盘指数ETF正当其时。

　　股指期货，融资融券有望明年推

　　在对市场的争论中，风格转换是近期机构们最为关注的话题，而且大家对于小盘股行情向大盘股行情的转换都有着比较一致的预期。

　　推导出这个结论的逻辑大致有三条。第一，从历史的情况来看，A股市场的走势存在大盘股行情与小盘股行情之分，而且单纯的大盘股行情或者小盘股行情都不可能长期地延续下去，在阶段行情过后势必会出现风格转换的现象。

　　今年以来，中小盘股票在多数时间之内都是领涨的品种。来自一家基金公司的测算显示，今年整个中小盘的收益率是80%多，大盘股是50%左右，中小盘股和大盘股相比有35%的溢价。相比之下，金融、能源等权重板块的估值相对比较低，不少蓝筹股的市盈率在20倍以下，“价值洼地”效应明显。

　　第二，从券商的年度策略报告中可以看出，机构尤其是顶级投行在分析明年以及一季度行情时比较一致地看好金融、地产、采掘和钢铁等权重行业。

　　比如说，中金公司在一季度尤其看好保险、地产，并且建议全年超配；申银万国重点推荐的三个行业中包括了房地产和煤炭；在中信证券所看好的行业排序中，银行、煤炭和钢铁这样大蓝筹扎堆的行业居于前列。

　　国泰君安甚至在2010年的年度策略报告中明确地指出，明年在风格上最重要的风险收益在于质差中小盘股价值回归的同时低估值大盘股的阶段性表现。

　　此外，金融创新的预期也将有效地提高大盘指标股的吸引力。在创业板推出之后，股指期货与融资融券推出的预期也越发明确，记者近期所接触到的多位证券与期货人士均表示这两大创新在明年推出的可能性很大。

　　股指期货与融资融券的推出都将刺激机构“抢筹”蓝筹股，那些对指数影响巨大的高总市值和高流通市值股票更是机构资金潜在的超配目标。

　　超大盘E TF相当于优质蓝筹股

　　在风格转换预期明确的前提下，基金投资人也应适当地对蓝筹股行情予以布局。从仓位高、蓝筹股集中以及申赎费率等角度考虑，大盘指数基金是不错的投资品种。

　　来自好买基金研究中心的数据显示，今年一季度房地产业、机械设备行业表现较好，因此当季深证100ETF、融通100涨幅居于指数型基金前两位；二季度房地产业、采掘业、金融服务业涨幅居前，易方达上证50、华夏上证50涨幅居前；三季度，医药生物、食品饮料、机械设备行业逆市增长，对应的指数型基金中仅华夏中小板实现正收益。

　　中金公司指出，金融、房地产、有色金属、煤炭、石油天然气行业公司和部分央企等大盘蓝筹股未来整体跑输小盘股的概率相对较低。如果上述判断最终兑现，那么大盘指数基金的业绩将有明显的提升。德圣基金研究中心首席分析师江赛春向本报记者表示，大盘指数基金在明年会阶段性地占据市场主动，预期的时间在一季度中旬。照此估算，近期新成立的大盘指数基金有望在建仓完成前后赶上这一波蓝筹股行情。

　　目前，市场上处于发行状态的大盘指数型基金主要包括博时上证超大盘ETF和嘉实基本面50指数基金等，其中博时上证超大盘E T F对于权重指标股的追踪程度最高。据国泰君安测算，超大盘指数1255亿元的平均流通市值覆盖率远高于样本指数中排名第二的上证50指数。

　　国泰君安的蒋瑛琨表示，在即将推出的融资融券业务中，博时上证超大盘ETF相当于一只流动性好、风险低的优质蓝筹股，其作为担保抵押证券的折算率会处于较高水平，因此博时上证超大盘ETF及其成分股将被赋予一定的溢价和更多流动性，该基金的业绩表现也有望超出其他大盘指数基金。

　　链接

　　大盘指数ETF

　　大盘指数ETF，跟踪大盘指数的交易型开放式指数基金，有着“蓝筹股市场标杆”之称，上证超级大盘指数的样本股选择在上证所上市的规模大、流动性好且具有代表性的20只大盘股。而在国际市场上，众多超大盘指数一向是指数化投资产品与衍生产品偏爱的投资标的。

　　江赛春提醒，尽管大盘指数基金有着良好的中期业绩预期，但也不能被盲目地看好。其表示，主体向上的市场环境中，中小盘股票也有可能获得比大盘股更好的收益，此时投资大盘指数基金更多地属于中期的战术性布局，是对未来市场风格的节奏性把握。

　　实际上，超大盘指数ETF也并不是只有上涨才可以获利，在融资融券所带来的卖空机制下，该基金也可以成为套利操作的良好标的。蒋瑛琨建议，当投资者预期在未来一段时间内，上证超大盘指数中一个或多个成份股具有较大的下跌风险时，可以通过买入博时上证超大盘ETF并融券卖空股票获利；反之也可以通过做多赚钱。(刘昊)