1月13日，央行上调存款准备金率犹如一颗重磅炸弹，重创A股市场。基金原本对一季度行情的“乐观”判断，现在开始转为“观望”。市场人士分析表示，市场有望进入结构性牛市，即指数不振，但个股机会会更多地呈现。

　　资金重新布局

　　近两个交易日，沪深两市跳空低开，随后在银行、券商板块带领下震荡下跌，盘中一举击穿3200点关口及20日、60日均线。午后，大盘颓势尽显，石化双雄等权重股的表现更令市场雪上加霜。

　　数据显示，两市13日净流出134 .19亿元，创下多月以来的新高。金融板块的净流出尤其明显，券商、银行、保险净流出总量占据四成以上。而方正证券的数据则显示，13日大户和机构的净流出量为散户的两倍，显示出机构资金匆忙撤离的迹象。

　　兴业证券的有关分析师表示，根据一年多来的模型统计，散户净流出一般高于机构净流出，两倍的净流出值得投资者警惕。方正证券研究员陈硕也认为，权重股的表现尤其明显，尤其是银行股，机构净流出占据了95%以上，而农林牧渔、商业贸易、食品饮料在下跌同时，出现资金的净流入，显示有主力开始埋伏。

　　分析人士表示，在紧缩流动性政策的背景下，银行、券商及负债率高的行业板块短期内不被看好。券商板块估值水平已经偏高，虽然中信证券、西南证券等券商的业绩快报显示其去年业绩良好，但也已充分反应在股价之中。而银行板块短期内必然受到政策冲击，但从长期看，银行股的估值已趋合理，即使出台加息政策，利差的扩大将带来正面效应。

　　对于后期走势，市场人士表示，短期内市场将承受政策的重大考验，3000点有可能遭到击穿，甚至不排除逼近2800点的可能。此后，随着股指期货的临近，蓝筹股配置效应有望带动股指重新抬升。如果配合基本面回暖及公司业绩的向好，未来市场仍值得期待。

　　基金观望情绪上升

　　对于此次存款准备金率上调，很多基金几乎表达了相同态度，尽管上调准备金率已在预期之内，但在调控时点的选择上还是超出市场预期。

　　上投摩根基金分析，此前刚公布的12月进出口数据强劲，超市场预期，再度巩固了市场对经济复苏的判断，而之所以早于市场预期上调，表明监管层对实体经济复苏的信心，此外有利于控制信贷单季度过度投放，有利于控制通胀预期。据此推算，央行此次大约回收3000亿元流动性。

　　申万巴黎则表示，进入2010年的第一周，信贷再次爆出天量(超过6000亿元)，成为引发准备金率政策的导火索。而在上述政策出台后，记者在采访中了解到，原本对一季度行情的“乐观”判断，现在开始转为“观望”。

　　中欧基金认为，近期A股市场波动较大，政策的转变起到了主要作用。接连的地产调控政策、存款准备金率的调整等显示政策转向已经不再仅仅是信号，而是已经落实为政府的实际行动，这说明在经济发展逐渐恢复到正常轨道的基础上，政府经济工作的中心已经从保增长转为调结构。

　　博时基金研究部总经理夏春表示：“政策出台的时机、力度及方式，都将在很大程度上主导今年的市场走势，天平仍在多方，但有向空方偏转的迹象，如果大幅上涨的情景出现，那有可能是泡沫的最后一波。”

　　更多基金人士也表示，市场乐观情绪遭到迎头打击，短期内视野会集中在政策调控方面，市场预期已经从去年12月的一致期待今年一季度或者上半年行情，迅速转为理性，将是酝酿下半年所期待的慢牛行情的理想开端。

　　大盘或呈结构性变化

　　日信证券研究员谢爱红表示，银行业、房地产可能会出现阶段性调整。不过，对A股市场的影响仅限于短期的扰动，并不会左右中长期走势。

　　“市场暴跌的直接因素在于央行调控，但是上调存款准备金率本身不足以导致市场暴跌，关键此举加大了市场对政策的不确定性以及对经济平稳性的担忧。”国泰君安分析师时伟翔表示。时伟翔认为，经济能否持续恢复以及基本面是否确定转好，还有待数据的支持，预计今年二三季度销售和盈利数据出台才会逐渐明朗化。

　　国信证券分析师廖喆则表示，在政策导向之下，权重股大跌是基金对央行政策作出的一种反应，但大盘后市深跌的可能性不大，短期内股指还会维持震荡格局，投资者应该控制仓位。

　　机构总体上对大盘后市的变化作出两方面判断，一是从当前市场来看，多头资金未被指数下跌吓倒，仍有做多热情；二是市场有望进入结构性牛市，即指数不振，但个股机会多多。毕竟目前整体经济状况依然乐观，尤其是去年12月的相关经济数据显示，中国经济已进入到高成长的轨道中，既然如此，A股市场就没有进一步下跌的空间。所以有机构认为，个股的活跃反映出大盘未来的走势不宜过分悲观，不排除在最近有再度企稳弹升的可能性。

　　基于以上判断，机构建议投资者近期可跟踪三大主线：一是经济增长主线，主要是航运、焦炭等品种；二是“年报业绩浪”主线，包括业绩超预期的品种，也包括高公积金的品种，新股持续涌现出强势股就是最佳的例证；三是新应用空间或有产业政策预期的品种，传媒个股仍可低吸；而科技股中，L E D、移动支付等相关产业的优质品种也可低吸。(记者 方家喜)