周末，妹妹打电话给我说，篮球课上教练表扬她了，她豪情冲天：“我要当中国的女姚明！”作为中国篮球史上空前的人物，姚明是国家男篮当之无愧的领袖。“小巨人”成名之后，在很大程度上改变了篮球选材的标准，原本稀缺的高大内线球员犹如雨后春笋。然而，这些“小小巨人”的成就，迄今都难以企及姚明达到的高度。正因此，中国男篮甚至患上“姚明依赖症”，“寻找姚明接班人”的愿望也就异常迫切。

　　当前的A股市场也类似，在经历8月暴跌之后的连续小幅反弹似乎越来越力不从心，大家也在迫切地寻找下一个热点，期待着下一个利好。

　　8月的暴跌，反映了市场对经济刺激政策可能退出的过度恐惧。而IPO频率过快，再融资进入突发性的高潮，创业板即将推出，新增信贷规模下降等因素，导致资金面失衡，投资者信心急剧下降。当股指击穿半年线之后，管理层发表了稳定市场的讲话，若干利好政策推出，市场展开了连续反弹。

　　技术面看，眼下存在不确定性。上证综指在2639点～3000点累计换手率达到41%。历史数据表明，在整理平台中量能堆积超过35%，整理平台的上沿将成为强阻力位。一旦向上突破该阻力位，反弹空间的大小将由整理平台的换手率决定。如果上证综指冲击3000点上方缺口无功而返，短期向下调整恐怕难以避免。

　　投资者前一段最担心的是资金面趋紧。但是，从初步统计数据来看，人民币贷款8月增加4104亿元，远远超出此前的普遍预期，此前投资者的担忧显然过度。

　　宏观经济基本面看，8月宏观数据普遍超出预期。CPI虽然继续维持负增长状态，但降幅比上月又缩小了0.6个百分点，而PPI更是结束了2008年12月以来连续8个月降幅逐月扩大之势。CPI和PPI降幅首现“双收窄”，而且走势上都开始翘头了，显示中国经济正在逐渐摆脱通缩的不利局面。

　　全国8月份发电量3443亿千瓦时，环比增长2.5%，同比增长9.3%，创15个月来最快增速，表明经济活动趋于活跃。同时，8月宏观数据显示了内需、投资、消费仍然稳步增长。而且，这些数据可以互相印证，充分显示宏观经济基本面在持续向好。

　　对外依存度高，是中国经济一大结构性缺陷。如果说美国复苏看就业指标，那么，进出口尤其是出口数据是衡量中国经济复苏强度的关键指标。从海关最新发布的报告中发现，美国在食品、机械运输等行业的进口同比增速止跌企稳。从零售看，美国6月份纺织服装和食品饮料出现明显的环比好转。外部经济的企稳甚至回暖为我国下半年出口形势的改善打下基础。

　　从全球股市看，纳斯达克指数、英国和德国股市已经创出反弹的新高。美国道指、法国CAC指数、香港恒指距离反弹新高只有一步之遥，A股对H股溢价指数为19%。全球股市震荡向上给A股市场反弹创造了良好的氛围。

　　由此看，中国A股投资价值已经凸显。公募基金等机构重仓的金融、房地产、钢铁三大权重板块，由于机构对后市分歧的加大，眼下难以充当热点。在维稳的政策基调下，政策进一步加温和收紧的可能性都很小。因此，A股市场继续向上的催化剂可能更多来自外部。上周美元指数大幅走低，外部大宗商品期货价格高企，没有在A股市场得到反映。而外围商品市场走势，很有可能成为决定这波反弹时间和强度的一个重要因素。

　　一年前发生的这场国际金融危机，进一步验证了全球经济的一体化程度。加入WTO以来，国内大宗商品现货交易价格以及国内期货价格，越来越由国际期货价格决定，进而，中国实体经济乃至A股市场与大宗商品价格波动已经形成联动。尽管国内钢材期货上市才半年，但今年7月钢材期货从3800元上涨到5000元过程中，国内钢铁公司股价与钢材价格波动惊人的一致。

　　钢铁如此，有色、化工、农业等板块的上市公司，其盈利对原材料价格高度敏感，其中蕴藏着很强的趋势性投资机会。而从A股证券市场的结构来看，由于与期货价格关联紧密的行业拥有相当的权重，期货价格变动与A股市场的联动效应越发显著。短期看，美元指数在持续下跌后存有技术收复的可能，大宗商品可能面临向下调整；中长期看，大宗商品随着全球经济复苏，在全球流动性推动下持续走高的概率极大。建议投资者紧盯美元指数、大宗商品期货市场变化，适时调整布局。

　　于宛尼