《易经》“或跃在渊”，如果将其用在资本市场中，可理解为市场前途光明，但风险犹存，须谨慎决策，方能从容应对。这恰恰是申万巴黎基金对于今年的整体判断，在其昨日举办的投资策略报告会上，申万巴黎明确指出，2010年上半年股市机会较少，谨防调控政策出台较早的风险，但也需要把握政策温和的特点。

　　申万巴黎认为，2010年的投资机会主要来自下半年，期待的是调控后经济的自我复苏，在股指期货出台背景下，年底前指数仍有望冲击4000点。与此同时，新的主题投资将贯穿2010年全年。

　　中国经济迈入新时代

　　中国近年来经济增速位列全球第一，但并不是高投入高产出的模式，而是明显提高了全要素生产率，而这种提高是可以持续的。因此，申万巴黎看好未来中国经济中长期的发展，并认为国内经济将进入新时代。而在货币政策方面，申万巴黎强调，中国货币政策取向受到外汇热钱不断流入的影响，升值是解决外汇热钱流入的根本之道，否则压力增加。政策缺乏主动的空间，央行面临不会调汇率和不敢调利率的尴尬，能做的就是压低贷款量(或者调准备金)，因此需要密切关注市场利率的变化，以及2010年初的贷款发放情况。

　　A股市场有望“先抑后扬”

　　申万巴黎进一步指出，2010年是经济复苏后的第二年，结合流通性与市场估值进行判断，国内A股市场今年的走势将不同于历史表现，更有可能出现“先抑后扬”的情况。

　　流通性与市场估值是决定未来市场走势的主要因素。对此，申万巴黎认为，2010年A股全流通后存在一定的隐患。分析资金供给与需求、储蓄增长、IPO及增发配股等因素，整体而言，今年新增资金供需相对宽松，但需警惕收紧信贷以后的大小非因素，而且居民储蓄搬家对市场的拉动效应越来越小。而在估值方面，由于市场正处于经济复苏期，估值水平不会超过历史均值，只有在经济重新趋向过热以后才能提高估值。基于以上判断，申万巴黎认为以新材料和低碳、新消费、新制造、新区域为主的四大主题性投资机会将贯穿2010年全年。(钱妤)