8月份行情再度提醒投资人，短期的辉煌的业绩往往是表面的，而能否拥有经历牛熊市场考验的投资能力才是最重要。本期投资透视报告将为大家揭晓目前最新的投资状况，行业操作方向，以及京沪深各地主要阳光私募的投资观点，

　　循两条主线调整仓位

　　根据来自一线阳光私募的调研信息显示，阳光私募的整体仓位今年以来首度低于5成。而在两个月前的一次调查中，私募的整体仓位尚有60%以上。 短短2个月间，本来就相对保守的阳光私募仓位再度缩减。

　　从整体的状况看，7月份成了私募投资仓位下调的主要时间段，而考虑到阳光私募投资本身相对灵活的操作策略，以及分外灵活的操作想法。用一个简单的思维来概括阳光私募的操作显然是不严肃的。

　　从目前看，考虑到投资风险，大部分操作成熟的阳光私募都在3季度后较好地约束了仓位，但减仓的效果各不相同。

　　这其中，有些阳光私募团队是对风险极具先知先觉，在市场运行到高位时已提前减仓，较好地规避了风险；而有些则是被市场牵着鼻子一路杀跌，因此净值跌幅丝毫不逊于大盘。另外，有些团队今年以来是一直轻仓，以至踏空了整个上半年行情，但8月份终于守得云开见月明。当然，也有少数团队一直轻仓，在5月份大幅加仓后，8月份又来不及逃顶。

　　另外，除了用股票仓位控制组合风险外，一些富有选股经验的基金持有人，通过结构调整和个股选择，可以在仓位较高的同时，很好地控制了组合表现。如智德投资、淡水泉等。尽管8月份保持较高仓位，但整体业绩依然不错，其中的主要原因和它们前期布局防御性板块，以及灵活的运用风险对冲的投资策略有关。

　　忧流动性行情终结

　　而那些业内一线的阳光私募团队的观点究竟如何呢。从我们了解的信息看，京沪深的主要阳光私募团队诸如智德、汇利、朱雀、淡水泉、星石、新价值等对于市场整体持有一种谨慎乐观态度，对于流动性变化导致行情震荡有清醒认识，对于结构性机会则表示乐观。

　　从目前看，私募团队的对以下几个因素存在担忧。

　　首先是，宏观经济的中期走向。一些团队认为，经济复苏无坦途，市场能否启动关键是看业绩，而业绩能否启动则视宏观经济整体走向而定，目前市场中认为，经济二次探底甚至三次探底的担忧并不时完全没有可能。

　　其次是，流动性问题。一些私募团队认为，市场在2800点以上本身就是流动性行情，对于未来业绩则是透支，今年股市上涨的最根本因素是超额信贷投放带来的流动性过度宽松，而近两个月货币政策的动态微调将改变流动性过度宽松的程度，这样的预期导致股票市场出现大跌。

　　另外，还有团队认为，投资者比起上半年会更加谨慎，市场要向上走需要有更明确的经济数据，虽然长期仍然乐观，但目前看，确实需要基本面进一步信号。

　　认定短期底部出现

　　不过，总体看，阳光私募对于此前市场的2600余点的调整位置比较有信心。认为短期这个位置应该站得住。它们认为，毕竟经济处于复苏之中，尽管对于行情方向和节奏有异议，对于行情的未来发展还是值得参与的。

　　对于未来，阳光私募也提出了以下几个投资方向。

　　首先是，内需相关的行业，尤其是医药和食品饮料行业，认为上述行业景气度稳定，且长期来说，中国未来经济进一步发展的主要方向，使长期看好的品种。

　　也有团队认为，包括欧美等国家的数据也显示经济已经见底。那么未来中国的经济环境会看好。包括零售、消费品，以及目前正在如火如荼的3G和物联网概念值得关注。

　　另外，还有团队表示，将在更低的位置等待重新加仓周期类产品，特别是出口和地产板块，而金融、物料股也是值得逐步布局的。(周宏)