在“虎年”即将到来之际，包括华夏、博时、嘉实、南方和易方达等国内重量级基金公司均发布了对2010年市场的展望或预期。

　　综合基金界主流观点，2010年宏观经济的复苏、上市公司业绩的恢复和增长以及市场流动性充裕状况，都将相对确定；而市场的不确定性主要在于外部的美元因素以及国内货币政策的微调情况等。故此，未来一年内股市震荡向上的运行态势值得期待，在“牛市下半场”中，通过精选行业和个股来把握结构性机会至关重要。

　　A股市场仍处于牛市中期

　　“今年前三季度，我国大量的政府投资和消费刺激政策，使得以房地产和汽车为龙头的内需率先启动，带领中国经济走出低谷。2010年中国经济可能从偏冷逐步转向繁荣，价格水平从通缩逐步走向温和通胀。”在12月23日南方基金举办的“2010年年度投资策略报告会”上，南方基金研究部首席策略分析师杨德龙作出如此判断。

　　2010年经济增长企业盈利的情况到底如何？在华夏基金举办的题为“全球视野下的中国动力”的养老基金投资论坛，华夏基金投资总监刘文动表示，2010年投资增长率与2009年相比不会有非常大的下降，消费在2010年仍然保持比较平稳的增长，而净出口对于增长的负贡献会降低甚至转为正面贡献，因此预期2010年经济增长率会大大好于2009年，特别是名义GDP的增长率很有可能从今年5%-6%上升至明年的13%-15%。由于利润是名义值，名义增长率的这种大幅度反弹必将推动企业盈利在2010年有比较大的增长。

　　博时基金在由上海证券交易所主办的“上证超级大盘ETF发行专题研讨会”上发布了2010年投资策略报告。博时基金ETF组投资总监王政表示，“保增长、调结构、防通胀、再平衡”将成为2010年的四大投资关键词。从宏观经济方面判断，博时基金认为2010年将成为中国经济由外需转向内需的重要转折年，并对未来长时间的产业结构和股市变化起到根本性的推动作用。

　　根据南方基金的判断，一轮完整的牛市一般经历八个阶段，即政策放松、股市见底、经济复苏、盈利回升、通胀抬头、政策收紧、估值高企、牛市见顶。过去的一年，A股已经历了四个阶段，目前正逐步向第五个阶段即通胀抬头(可以是CPI回升，也可以是资产价格上升)迈进，市场还处于牛市中期。

　　从市场估值看，2009、2010年沪深300的PE分别为22倍、17倍，2009年PB3.6倍。目前A股估值已十分接近全球2009、2010年18、15倍的水平，是2006年以来最接近的幅度，同时A/H溢价也已回归2007年后的低点。从估值上来看，A股仍具有投资吸引力。

　　“不确定性”需要警惕

　　在对明年A股市场整体看好的同时，基金等机构也提醒说，由于政策等方面的不确定性，市场走势可能有所震荡。如果这些不确定性向正面方向发展，则行情可望超出目前预期，而不确定性一旦走向反面，那么可能会更给市场带来较大的冲击。

　　股票市场超预期的地方来自哪里？华夏基金对此认为，由于美国缺乏结构性增长动力，美联储大概率上仍会保持宽松的货币政策。因此，以较低的成本借入美元或其他发达国家货币，投入包括中国在内的新兴市场，将是非常有吸引力的投资选择。虽然，资本流入在短期对新兴市场的企业盈利和股票估值都存在正面的影响，但相对长一点看，两者又都孕育着大幅调整的风险。

　　诺安基金在日前出炉的2010年投资策略报告中指出，2010年宏观经济和政策面临着五大不确定性：一是固定资产投资增速低于预期的可能性，二是消费能否持续超预期，三是出口重回增长的幅度和净出口的贡献有多大，四是货币供给和政策调控，五是大宗商品价格会否不仅仅因美元因素而上涨。

　　易方达价值精选基金经理吴欣荣近日在讨论2010年投资策略时表示，明年应该是一个不好不坏的行情。他认为，反向思考是能否取得超额收益的重要方法之一。在明年的A股市场上，通胀、流动性、美元走势将成为影响市场的三个重要变量，而目前市场对这三个变量的判断也就那么几种可能，抓住分歧点和预期点是关键所在。例如，大家现在都在担心通胀，对通胀有着充分的警惕，那么通胀真正发生的可能性就会比较小，一些应对的政策会比较及时和有效，所以明年通胀对市场的影响反倒不会太大；对于流动性，大家都担心明年会有大幅的缩减，而真实情况可能是流动性比市场估计的要充裕。

　　捕捉“精彩纷呈的投资机会”

　　在对后市表示乐观的基础上，嘉实基金表示，大类资产仍然看好股票地产，同时判断年底到明年初的经济复苏中，充满了精彩纷呈的投资机会。例如，盈利弹性很大周期型公司，在未来经济好转的情况下将具有很高的投资价值；目前具有较大相对折价的消费类股，未来业绩增长的可能性颇高。还有新产业、新技术、新模式等带来的投资机会，以及创业板、国际板的上市将带来的结构性投资机会。

　　在投资选择方面，博时基金建议，随着经济持续复苏，来自下游行业的需求日渐旺盛，生产资料价格走势乐观，价格上升以及需求恢复将成为明年的投资主题。博时还将关注水泥、建材、造纸等行业，并在细分领域寻求机会。而在经济回升的中期，将带来企业资本开支的逐步增加，因此中游资本品投资随之渐入佳境。

　　华夏基金2010年的投资方向则为“远景+布局”。其中，远景着眼经济转型提前研究布局，看好低碳经济和区域产业转移；布局看好有催化剂的传统行业，包括军工、航空和券商。另外新能源的研究与利用也将是一大投资方向，重点关注光伏发电技术的突破与进步、核电在中国的大范围应用、新能源汽车、节能技术的应用。

　　对此南方基金则表示，考虑到2010年市场以震荡上行为主，投资策略将从β策略逐步向α策略转变，精选个股显得更加重要。在行业选择方面，随着美欧经济的复苏进程加快，一季度补库存的需求强烈，我国出口有望大幅超预期，拉动出口相关行业的景气回升，主要看好航运、机械等；明年固定资产投资增速将有所回落，但房地产开发增速将保持较高水平，加上政府基建项目的后续投资，中游行业盈利水平将持续提升，看好钢铁、水泥、建筑、化工等；明年通胀预期逐渐提升，今年宽松的货币政策和大量信贷投放可能产生局部资产泡沫，看好资产资源类行业，如有色、煤炭及有丰富土地储备的房地产等。

　　在主题投资方面，南方基金建议密切关注高铁(对中部经济的带动)、低碳经济、上海世博会、区域经济(如新疆、广西等)等板块的投资机会。(记者 张汉青)