上周市场对于中国政府收紧货币政策的忧虑空前高涨，A股市场呈现大跌小回走势，最终上证指数创近五周以来的最大周跌幅。截至周五，上证指数收市报3128.59点，全周下跌2.96%；深证成指收市报12595.93点，全周下跌5.04%。周两市日均成交2752亿元，较上周2928亿元的水平略有萎缩。基金净值损失惨重，除了华夏两只基金获得正回报，其余全部下挫，且大多股基跌幅均超越了大盘。

　　基金上周损失惨重

　　2010年的股市交易已经进行了三个星期，眼下沪指已经滑落至3100点。受此影响，上周基金也是损失惨重。

　　开放式基金方面，各类型基金均出现下跌。其中表现最为突出的是华夏基金王亚伟掌管的华夏大盘和华夏策略，对市场信号极其敏感，及时大幅减仓很大程度上避免了市场大幅下跌的风险，从而保证了基金超越市场的高收益，也成为上周业绩排名领先的基金。

　　除了王亚伟掌盘的华夏大盘和华夏策略外，其他基金均出现1%以上的跌幅。德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，王亚伟管理的两只基金主要靠其灵活的仓位控制和操作风格影响，前瞻性的策略使得这两只基金仓位及时下调，才躲过了上周市场的大跌。

　　具体来看，基金业绩分化依旧明显，超过6成股基跌幅超越大盘，其中，上投摩根中小盘当周跌幅达6.79%，另有包括宝盈泛沿海增长等接近一成股基净值跌幅在5%左右。

　　基金仓位仍分化剧烈

　　从上周基金操作来看，基金对经济数据予以不同角度的理解，仍然延续操作分化格局，而总体仓位变化较小。

　　德圣基金研究中心1月21日仓位测算数据显示，股票型基金平均仓位为84.14%，与前周相比微增0.12%；偏股混合型基金平均仓位为78.83%，相比前周微减0.38%；配置混合型基金平均仓位69.59%，相比前一周基本持平。在测算期间沪深300指数下跌1.7%，存在轻微的被动减仓效应，这表明上周平均意义上基金有轻微的主动减持。

　　非股票投资方向的其他类型基金平均仓位也变化轻微：转债混合基金平均仓位49.52%，相比前周微增0.48%；偏债混合基金平均仓位21.95%，相比前周微降0.15%；保本基金平均仓位25.18%，相比前周微增0.39%；债券型基金平均股票仓位10.12%，与前周几乎持平。

　　从基金公司角度看，减仓幅度最大的多以中小规模基金公司为主，也有部分大基金公司旗下的灵活风格基金。

　　>>投资提示

　　重点关注ETF基金

　　上周末，证监会发布了《开展券商融资融券业务试点工作的指导意见》，首批融资融券试点门槛明确。多数市场分析认为，随着融资融券正式推出日期的临近，将点燃大盘蓝筹的投资热情。

　　由于可以实现更高的投资杠杆，分析人士一致认为，融资融券推出初期，市场对大盘蓝筹股票和ETF的需求有所增加，进一步提升其价值和流动性，投资者不妨提前布局。特别是ETF，作为较为理想的融资融券抵押证券，目前我国市场上ETF数量有限，跟踪大盘蓝筹的ETF更是屈指可数，因而在融资融券业务推出后将更显“稀缺”。

　　以博时上证超大盘ETF为例，国泰君安蒋瑛琨博士认为，上证超大盘ETF及其成份股作为融资融券抵押担保证券，由于折算率较高，将被赋予更多流动性和一定的溢价——特别是当管理层选择融资先行，或者融资业务规模大于融券业务规模的情况下，这种溢价将更为显著。

　　博时基金ETF组投资总监兼上证超大盘ETF基金经理王政也表示，在融资融券业务中，以超大盘股票等优质蓝筹股抵押融资的折算率高于普通股票，从而实现更高的投资杠杆倍数，因而市场对蓝筹股需求会增加。

　　另据了解，融资融券业务推出后，投资者还可以利用ETF与融资融券的组合，实现更为灵活的资产配置。蒋瑛琨表示，由于超大盘ETF具有良好的流动性，投资者可以将其视为现金等价物运用于资产配置中。不过不同于现金的低收益特性，持有超大盘ETF不仅提供给投资者分享市场上涨收益的可能，也可以作为抵押担保品进行融资买入/融券卖出的交易而获得额外收益。(记者 敖晓波)数据来源：晨星(中国)