震荡市中，基金理财能力正越来越得到机构的认可。从基金日前披露数据来看，机构2009年末持基比例上升至19.27%，较2009年中期增加了5.24%，而该数字也高于2008年末15.24%的水平。从今年以来的业绩来看，在37只机构持有比例超过50%的偏股基金中，有19只今年业绩跻身前1/3强，占总数的51.4%。

　　银河证券基金分析师马永谙在接受《证券日报》记者采访时表示，机构持基比例近年之所以持续增加，一方面是因为在2009年底以来的震荡市中，基金用投资业绩证明其投资效率高于一般投资者投资效率；另方面，各类机构资金量也在增加，用以配置基金的资金量相应提高，这也是推高机构持基比例的不可忽视因素。

　　机构对基金信任度继续提高

　　根据WIND资讯数据，2009年末，机构总共持有各类基金4572.53亿份，占全部基金份额的19.27%，相比之下，2008年底，机构持有基金份额合计3940.52亿份，占全部基金份额的比例为15.24%。

　　“机构持基的比例有一段时间是持续下降的，这跟市场特点有关系，市场在单边疯狂上升过程中，基金投资效率不如直接投资，这时候机构投资者选择直接进入市场；2008年进入单边下跌市后，机构投资者为了止损的需要，总体持基比例有所下降；但从2009年中以来的震荡的市场中，基金的投资效率显著地高于直接投资的效率，机构持基金比例则继续上升。”马永谙表示。

　　事实上，除了保本型基金和开放式偏债型基金以外，机构所持份额在其余各类型基金中的比例均有上升。根据申银万国统计数据，2009年底，基金持有封闭式基金的份额从中期的44.54%上升至53.43%；持有开放式指数型基金的比例从17.64%增加至18.47%；持有开放式股票型基金的比例也从8.15%增加至9.33%；持有开放式债券型基金的比例上升了5.44个百分点至43.21%。相反，保本型和开放式偏债型的持有比例则分别较去年中期减少0.59个、3.19个百分点至5.3%和22.5%。

　　申银万国基金分析师张圣贤鞥表示，尽管个人投资者仍是基金投资的主力，但在投资判断上，经验表明，机构投资者无疑更有优势，不过在经历了2009 年下半年市场的大幅震荡后，机构投资者和个人投资者态度较一致地趋向谨慎，前者在偏债型、保本型两类低风险基金中的份额比例有所提高，后者虽然小幅提高在股票类基金产品的占比，但在债券型、货币型两类低风险产品的占比却明显提高。

　　19只“机构基金”

　　回报率跻身前1/3排名

　　除了整体偏爱低风险类基金以外，机构对某些高风险基金的偏爱也非常明显。根据WIND数据，去年底，机构持有比例超过50%的开式股票型基金共有26只，其中交银治理180ETF是去年末机构持有份额占比最高的开放式股票型基金，持有比例达到92.15%。另外，国富深化价值、友邦华泰价值增长、信诚盛世蓝筹、招商大盘蓝筹、汇丰晋信龙腾、国联安红利被机构持有份额的比例也较高，分别为77.48%、76.97%、74.67%、71.97%、70.13%和70.11%。

　　从今年以来的业绩表现来看，26只股票型基金中，有12只净值回报率跻身排行榜前1/3，占比46.15%；另有7只处于业绩排行榜中1/3位置，其余7只基金则位于绩排行榜后1/3。

　　具体来看，在机构持有比例排名居前的6只基金中，有4只基金净值回报率处于前1/3排名中。友邦华泰价值增长、信诚盛世蓝筹、招商大盘蓝筹三只基金今年以来的净值回报率分别高达1.04%、2.94%、1.06%。显然，机构高比例持有的基金，其今年以来的业绩有着上佳的表现。

　　开放式混合型基金中，有11只基金被机构持有比例超过50%，其中占比较高的主要有国联安安心成长、万家双引擎、汇添富蓝筹稳健，机构投资者持有份额2009年末占比分别为80.86%、74.18%和74.07%。今年以来的业绩显示，有7只基金净值回报率位于排行榜前1/3，显示出较强的盈利能力。其中，华夏大盘精选、嘉实增长机构持有比例分别为54.99%、51.24%，两只基金今年以来的回报率分别高达9.01%、7.23%，位居混合型基金业绩排名第二、第三名。机构持有比例最高的三只混合型基金中，除国联安安心成长今年以来回报率为负外(-5.53%)，万家双引擎、汇添富蓝筹稳健则分别以0.47%、1.52%的回报率跻身混合型基金业绩排行榜前1/3。

　　马永谙表示，机构在某些基金中筹码集中是正常现象，原因是多方面的，可能是多数机构都看好该基金；另外，或许一些基金本身规模不大，机构持有份额虽然不多，但占比较大，可能就是当初发行时的“帮忙”资金。

　　值得一提的是，前述7只机构筹码最为集中的股票型基金中，除了交银180治理ETF成立于2009年9月份以外，其余基金均在2008年成立，只有嘉实研究精选、汇丰晋信龙腾和招商大盘蓝筹2009年底规模超过10亿份，分别达到26.62亿份、14.43亿份、10.79亿份以外，国联安红利和华安核心优选2009年底规模仅为1.12亿份和2.17亿份。而11只筹码集中地开放式混合型基金中，有7只成立于2008年，2009年末平均规模为3.43亿份。

　　专家提醒

　　基民不可一味跟着机构走

　　相反，也有部分基金更得散户欢心。据WIND数据统计，开放式股票型基金中，94只基金被机构持有的比例不超过10%，其中18只占比低于1%。这18只基金业绩多处于同类基金排行榜后1/3位置，其中跻身前1/3排名的仅有金鹰成份股优选一只，机构持比例0.41%，今年以来回报率为0.68%；10只基金位居业绩排行榜后1/3，其余7只基金回报率处于股基中游水平。

　　机构持有份额占比较少的开放式股票型基金有国投瑞银核心企业、长信银利精选和华富成长趋势，去年末机构投资者持有比例分别为0.08%、0.18%和0.2%，而这些基金规模也较大，分别为72.16亿份、39.17亿份和24.78亿份。今年以来净值回报率显示，国投瑞银核心企业、长信银利精选和华富成长趋势三只基金分别为-0.52%、-0.74%、-1.83%，排名均处于股基排行榜中1/3。

　　2009年末开放式混合型基金中，机构持有份额比例低于10%的基金也有81只，华安动态灵活配置和东吴嘉禾优势、国联安小盘精选更分别低至0.11%、0.19%和0.24%。

　　分析人士提醒投资者，不能单纯以机构有份额比例作为基金投资参考。马永谙强调，投资者需要慎重看待该指标，尽管机构投资者相对于个人投资者或许有信息不对称的优势，但机构持有比例较高可能是多方面因素造成的，并不仅受收益影响；另外，就是可能是机构投资者确实看好这只基金，假如它们不继续看好，选择退出的话，冲击成本也是很高的。(游敏常)