因经济指标好于预期，这削弱了美元的避险地位，美元兑欧元及其它多数货币于周一跌至年内低点，但其后超跌回升，几乎扳回失地。最近一个多月，美元走势极弱，赤字担忧、油价上涨、经济指标乐观、复苏预期提升等看似自相矛盾的因素均压制了美元，有些理由似很牵强。鉴于美元已有较明显的超跌嫌疑，故操作方面可逢低吸纳，美元反弹机会颇大。

　　“去库存化”接近尾声

　　周一公布的数据显示，美国5月份ISM制造业指数为42.8，是自去年9月份来最高值；4月建筑支出增0.8%，是最近8个月中增速最大的一次，预测为降1.5%。这两项数据都很令人满意，这也进一步验证了深度经济衰退正在减弱。

　　种种迹象显示，金融危机造成的企业“去库存化”行为可能已接近尾声，这极可能使制造业方面指标出现好转且会维持至少数月之久，而这一般会给人以复苏的指望，至于最终该指望能否真正实现却很难说，这取决于消费者、尤其是美国消费者后续行为。

　　除美国外，多数国家制造业指数在这两个月中出现好坏不一的回升，比如欧元区，比如英国，再比如中国。中国的制造业指数在5月份稍有回落，但这是连续第三个月高于50这一牛熊分界岭。另外，该数据只是中国官方数据，而里昂公布的中国制造业指数则显示为继续上升。

　　其实一些市场指标可能更能说明问题，比如5月份波罗的海货运指数天天在涨，又比如油价近期连涨，居然迫近了每桶70美元大关。如果全球制造业仍在“去库存化”，则很难想象会出现这种大涨现象。

　　消费仍存问题

　　制造业回升的基础在于消费，要不然极可能只是库存变化的一种脉冲式上升，难以持久。同在周一公布的个人收支数据颇耐人寻味，数据显示，美国4月个人支出微降0.1%，预测为降0.2%。消费者支出虽微减，但4月个人收入升0.5%，创去年5月以来最大升幅。另外，4月份美国民众储蓄额跳升至创纪录的6202亿美元，储蓄率升至5.7%，为1995年以来最高水平。

　　当收入增速高于支出增速时，要么解释为储蓄率上升，要么解释为投资偏好上升。因此，如果换个角度看，既然美国人储蓄倾向在提升，那么收入增长必须维持一定速度，否则消费支出很可能再度回落。

　　美国人民的收入增长变数较多，一方面取决于失业率变化，一方面取决于政府赤字扩张或收缩。从就业方面看，通用汽车破产定会造成失业率再度提升，民众平均收入必受影响；从政府赤字政策看，很显然已不能随心所欲，这从最近美财长在北京言论中也可揣摩一二。

　　美元反弹在即

　　经济指标总体上虽然有所好转，但依然问题重重，似乎很难给出单向结论，因此近期市场情绪也一波三折，加上美元近期实在是超跌，所以周一尾市美元指数大幅削减跌幅，而高息的商品币种纷纷回吐涨幅。

　　油价等资源上涨其实是双刃剑，一方面显示出经济复苏征兆，另一方面又何尝不引发新的担忧。很显然，全球经济即使显示出某种回升迹象，但这种迹象其实是很弱的，不一定能承受油价等资源的急速上涨。如果全球经济出现反复，那么未来美元应该还有机会反复，因市场避险情绪随时可能回升。

　　“主权意志”可能是美元反弹的另一关键因素，弱美元会推高油价，料相关政府必不乐见经济复苏基础十分脆弱时油价却涨过头，而这就得从美元着手，即不能任由其下滑。历史上汇市时时受有形之手影响，其手法多样，“广场协议”是有证据的一例，科索沃战争等是没证据的一例。投资者虽然无法预知下一次是何种手法，但这并不妨碍预作些心理准备。每经记者郑步春