近期各研究机构陆续发布了券商业的2010年度策略报告。综合来看，经纪业务、投行业务以及资管业务均将实现平稳增长，2010年业绩增长预期明确。而在创新预期逐步明朗的背景下，融资融券和股指期货的推出将给券商带来高额的增量收入。

　　经纪业务：

　　佣金率或再降7%以上

　　佣金率下行趋势在2010年仍难以扭转。根据已发布的券商2010年策略报告显示，大部分券商对明年的佣金率都给以了较为悲观的预期，不过随着交易量的持续活跃，佣金收入有望继续保持上升趋势。

　　国信证券人士认为，2010年以服务部升级改造主导的营业分支机构增加，将引发市场对存量客户的激烈争夺。在市场容量有限、服务同质化和网络交易主导的情况下，使用价格竞争手段用以扩张市场份额，使得佣金率在2010年仍存在较大的下行压力。

　　据了解，目前，市场平均佣金率为0.125%，综合考虑客户敏感度、营业网点扩容速度、实际经营成本，按照 2007至2009年的下降速度，10年佣金率下滑应在7%以上，至0.115%。

　　平安证券同样认为，受新设营业部条件进一步放松影响，佣金率下降趋势将在2010年延续，考虑到行业平均成本线万分之四左右的佣金率，以及2010年的震荡向上行情，预计上市券商2010年佣金率平均降幅为8.7%。

　　不过，券商对2010年市场交易量持较为乐观的看法。平安证券预计， 2010年日均股票成交量将达到3080亿元，环比增长43%，相应的上市券商经纪佣金收入平均增长37.83%。

　　投行业务：

　　IPO项目预计增长30%

　　2009年证券市场逐步回暖，新股IPO在下半年的启动给低迷了许久的券商投行业务注入了新的动力。国信证券认为，2010年中小企业融资仍将保持在旺盛水平，创业板公司有望出现大规模扩容，全年IPO预计增长30%以上。

　　明年IPO项目主要集中在城商行IPO、大型券商IPO、红筹回归、国际版、上市银行再融资等方面。平安证券预计，2010年市场股票融资额将达到4400亿元，月均融资额367亿元。

　　在债券融资方面，东吴证券预计，随着债券市场的快速发展以及企业对债券融资需求的增长，预计2010年企业主体债券融资额基本与2009年规模持平。若按照平均股票承销费率2.8%，平均债券承销费率0.5%计算，预计2010年整个行业的承销业务收入约为226.9亿元。

　　此外，随着创业板的开闸和券商直投业务的开展，券商“PE+承销”将增加综合收益。目前上市券商中已有6家获得直接投资资格，其中中信、海通证券已有项目实现IPO上市，依托投行业务的相对优势，开始获得超额收益。

　　自营资管业务：

　　增长趋势相对平稳

　　2009年证券市场的持续上涨使得公司自营业务出现明显分化，部分中小证券公司依靠股权投资规模，获得了较好的收益，但大多数公司自营业务的结构变化均是遵循市场走势的变动，股权投资比例逐步上升。国信证券认为，2010年，自营业务的顺周期特征不会转变。

　　而在打新收益方面，新股发行制度改革之后，2010年打新收益或进一步下降。国信证券预计，2010年打新收益率将降至10%之内。

　　在券商集合理财方面，随着市场的快速回暖，2009年券商新募集集合资产管理规模实现大幅上涨，同比涨幅接近170%，募资规模逾600亿元。东吴证券认为，券商资产管理业务规模在2010年有望继续保持快速增长，预计规模约为1123.52亿元。若按照目前大致1.5%的管理费率，预计2010年行业资产管理业务收入约为16.84亿元。未来随着理财产品市场的逐步完善，新增管理费收入将有望成为券商新的利润增长点。(万 勇)