美邦不走寻常路，但不走寻常路可能会付出青春的代价。

　　夜幕降临，上海淮海中路商圈越加灯火通明，人声喧嚣。短短的几百米内，Me&City与H&M(瑞典品牌)、C&A(荷兰品牌)、Zara(西班牙品牌)等“快时尚”品牌门店扎堆，展开正面交锋。

　　从店面装潢，服饰风格来看，Me&City被包装得很欧美，你很难联想到它是“美特斯邦威”的“亲兄弟”，是美邦服饰今年力推的高端时尚品牌。但与其他大牌比，Me&City显得有些门庭冷清。

　　冷清的不仅是门店。在过去一年中，美邦服饰的股价只上涨18%，而这一年是美邦和周成建声誉如日中天的一年。

　　“我创业15年来，出现了唯一一次第三季度的负增长。后来把这个财务报表一层一层的剥下去，越看我心跳越快。”董事长周成建不久已体会到此中真味，高调的他开始不愿意接触媒体。

　　周成建的Me&City品牌有些“发炎”。美邦服饰的“阵痛期”已不期而至。

　　Me&City的花销

　　“2009年会是美邦服饰在战略转型中的阵痛期。”一位服装行业资深人士向理财周报记者表示。

　　第三季度财务报告显示，美邦服饰净利润为6837.2万元，同比减少57.5%。营业总收入同比增长7.88%，都显著低于市场预期。另外，美邦服饰预计2009 年度归属于母公司所有者的净利润最多可能减少30%。

　　前三季度销售费用率为30.13%，而去年同期该比率为20.94%，大幅提高了9.19个百分点。

　　自去年8月上市，美邦服饰在中高端品牌Me&City的推广上就投下“重金”，以直营模式迅速扩张。自去年10月在上海开了第一家旗舰店，Me&City目前在全国已经有70多家店铺，而按照原计划，今年将共开设上百家Me&City直营店。

　　根据公司公告，截至2009年11月26日美邦服饰共计购买店铺6家,合计面积2.9万平米,购买店铺的价格合计7.85亿元，使用募集资金8.56亿元。

　　对此，有基金投研人士甚至把新品牌Me&City扩张过快造成费用率上升列为财报下滑的罪魁祸首。“Me&City是否发力将是美邦服饰2010年业绩能否超预期的关键。”

　　冲动的惩罚

　　美邦服饰方面向《理财周报》表示，导致三季度业绩下滑的主要原因有两个。

　　一是公司原本计划在三季度有一批Me&City新店开业，由于操作经验不足导致开店进程有所延误，平均单店延误时间达77天左右，不但销售收入未及时实现，而且费用率攀升，并造成了上亿元损失；

　　第二，是加盟商的经营策略在金融危机恐慌情绪的影响下过于保守，保现金不保业绩成为加盟商的主要经营思路，因此第三季度加盟商的定单数量少于预期水平，经营活动以消化库存为主。

　　“一次性铺开上百家店，规划上不太合理，成本收益时间没有匹配好；新品牌的门店建设不符合预期，比如形象设计等沟通不到位，建设速度被大大拖后。同时，门店和总部建设需要增加很多人才，人工成本也大大增加。这些问题给公司增加了很多成本支出。”招商证券分析师王薇表示，此举无疑是为长期发展奠定基础，但其中也有缺乏经验、管理不到位的原因。

　　本周，公司副总经理李金代受贿的消息再次让美邦服饰被推到舆论的风口浪尖，关于高速扩张所带来的风控问题引发了行业的激烈讨论。

　　有业内人士指出，美邦服饰大力推行的门店扩张战略让李金代有机可乘。从经销商模式转向直营的美邦服饰给市场拓展人员增加了许多空间，也相应地让腐败滋生。董秘韩钟伟也承认，李金代确实是在租赁和购买环节出现了贿赂行为。

　　柳暗花明哪一村

　　从财务报表上，尚无从判断ME&CITY的经营业绩，但公司方面表示此项目仍处于亏损状态，门店开张的进程也慢于预期。

　　周成建曾表示，如果这些门店按时开张，那么此项业务可以在2009年达到收支平衡。照这样来看，ME&CITY是否能在2010年实现盈利还是未知数。

　　但从中长期来看，投研人士认为，美邦的终端渠道优势不可低估，这也正是H&M、Zara等外资品牌所艳羡的。

　　国信证券研究员方军平认为，定位于进军国内高端商场的发展模式，决定了Me&City品牌成熟后的低成本渠道拓展速度有望呈现爆发式增长。预计该品牌2010年收入保守将达10亿元，2010-2012年增速将超50%。

　　“如果加盟店放开，那么外延发展速度将很快。目前，Me&City的坪效约是美特斯邦威的2倍，Me&City的平均单店面积在200平米左右，随着Me&City收入的扩大，费用率将有效下降，2010年Me&City说不定就可以扭亏为盈了。”申银万国一位分析师透露。

　　王薇也认为，双品牌战略搭建了一个支撑百亿规模大企业发展的架构，长期会给企业带来很好的价值。

　　“当前我国服装企业扩张仍处于跑马圈地的阶段，渠道扩张速度从一定程度上决定了企业的收入增长。美邦服饰一线城市100%，二线城市66%，三线城市33%的网点覆盖率，是那些国际巨头所可望不可即的。”一位服装行业资深人士表示，随着二、三、四线城市的递进式发展。还处于培育期的Me&City随着终端店铺的不断扩张，将会在不久的未来达到一定的销售规模。

　　“若能克服和解决在扩张中遇到的管理问题，不出现大的失误，那么美邦还会是走在最前面的。”他说。(彭洁云)