适度宽松的货币政策推动银行今年上半年新增贷款7.37万亿，远远超过年初央行新增贷款5万亿货币政策目标。6月末，M2达到创纪录的同比28.5%的增长。如果今年经济保证8%的增长，那么17%的M2的增长目标意味着，货币供应增长超过经济增长需要的货币需求，加上价格水平上涨需要的货币需求增长10-11个百分点。

　　如此创纪录的货币发行规模和速度，引发许多关于通货膨胀的担心，特别“已经形成”新一轮“通胀预期”的观点也是越来越强烈。

　　银河证券首席经济学家左小蕾表示，强烈的通胀预期使消费者认为价格会不断上涨，开始抢购一些并不必须的商品，人为造成需求的上升；生产者认为价格会不断上涨，会改变正常的销售行为，刻意囤积商品不立即出售，随着价格上涨，将来用更高的价格出售，谋取更高收益和利润，人为造成供给不足。需求的上升和供给不足，结果是推动价格的进一步上升。“价格上涨要求工资上涨，工资上涨对货币需求乃至货币供给上升，经济运行中的货币在更高水平上均衡，如此循环，通胀预期转变成真实通胀。”

　　与此同时，左小蕾指出，防止通胀的货币政策有两个时点需要把握。

　　首先是国内经济稳定的时点。她解释，这应该从三方面综合观察：第一，虽然中国没有指标来界定经济增长是否恢复到稳定水平，我们可以以潜在增长率为指标，中国应该是9%-9.5%之间，而这个指标稳定的时间应该至少是两个季度以上。相应的价格水平呈上涨态势。第二，应该配合参考就业率的改善，工业增加值的上涨，消费增长率的提升等一些增长质量指标的发出信号。第三，PMI以及发电量这样一些领先指标持续在50%以上的较高水平或者较长时间保持增长态势。“符合这些条件，货币政策应该开始适度紧缩。”

　　她同时提出，货币紧缩规模的把握应该有几个选择：提高利率，加强窗口指导，减少对过剩产能行业的资金投入，推动较大的产业整合；或者提高M2的增长率，保持在些许超过经济增长和价格水平上涨之和的水平上，保证经济平稳增长与价格水平上涨所需货币需求，使经济各方面都平稳而不是高风险的高增长；或者通过减少银行新增贷款规模，每杯酒量下降，发酵程度下降，降低乘数效应。“只要善用利率以及其他数量工具，准确把握时点，货币政策防止通胀的效应应该非常显著。”

　　其次，中国经济控制通胀还要注意外部因素。全球化的趋势下，中国通胀的输入型影响非常明显。

　　值得注意的是，美联储主席伯南克在回应市场对未来通胀担心的时提到，货币政策会在适当的时候开始改变。

　　对此，左小蕾表示，全面理解马丁先生的名言，应该是通胀和资产价格泡沫都应该纳入货币政策的目标管理范围。

　　“最关键的是，宴会开始前撤掉全部酒杯是不可能的。而当经济盛宴达到高潮的时候，酒杯已经撤不掉了，撤杯行动可能成为危机的导火线。中央银行的职能是，在正确的时间，采取正确的方式，逆向调平经济周期和拯救危机，保证经济的平稳增长。”左小蕾最后这样表示。(傅苏颖)