又一个10月16日默默离去，追忆一年前10月16日6124点时，A股无比辉煌，高歌猛进。既有黄金十年的得意，也有相约一万点的豪情。不过一年后的今天，市场已今非昔比。1802点的低落让人怀疑6124点会不会是中国股市一个再难逾越的高点？对此，我们无法给出一个明确的答案，但可以肯定的是，光复6124点将是一个比较漫长的过程。

　　尽管全球开始急急忙忙拯救市场，但A股投资者仍执著于谷底的猜测。

　　重回6124点，或在中国经济成功转型之后。

　　所谓的6124点周年纪念，其意义希望不仅仅在于：给在这一年中饱受财富急剧缩水折磨、被从开口就是黄金十年的6000点忽悠至1年后还继续看空的1800点的中小投资者一个倾诉、发泄的机会，其实不仅仅是股市，世界上的事情往往都一样，当绝大部分人都在唱同一个调子、期待同一个梦想的时候，你最好高度警惕、甚至反其道行之。

　　　　从辉煌到落寞的一年

　　2007年10月16日，A股上证综指在经历两年多的奋勇前进之后，终于攀登上了6124点的顶峰。而一个被绝大多数人忽视的细节是，稍早之前的10月11日，大洋彼岸的美股道指刚刚见顶14198点。

　　始自2005年下半年的这波行情的市场情绪至此也达到“鼎沸”状态，无数的民间股神辈出，市场充斥着黄金十年、10000点等豪迈口号，而价值投资的风行，更让大批投资者在其后的行情中损失惨重。

　　11月，A股股指跌破5000点，不过这对于崇尚巴菲特长线手法的投资者来说，根本算不了什么。交易时段进入2008年1月中旬，股指出现最后一个高位逃离的机会——指数一度反弹至5500点之上。之后3周，指数连续重挫，迅速逼近4000点大关。

　　随着指数的杀机毕现，银根紧缩、次贷危机、大小非、冰灾、震灾全部被空头拿来说事，A股一路痛挫。而至4.24印花税利好救市出台之前，大盘已经砸穿3000点大关。

　　年内最令投资者“难忘”的还是奥运行情。8月8日指数从2800点附近开始新一轮暴跌，一口气砸至9月18日的1802点。

　　A股市场之前一直领先全球股市下跌，进入10月后，人们突然发现A股的调整确实有其合理性，现在轮到海外股市全体补跌了。在次贷危机演化为全球性的金融海啸之后，美股开始“追赶”A股，巨幅、加速补跌。

　　　　原先判断技巧不适用

　　而2008年的10月16日，无论美股还是A股，仍旧看不到多少痛苦即将过去的信号。

　　截至10月15日，A股股价的平均价降为6.60元(6124点时为20.16元)，且平均股价以下的股票数量达1025只。“1元股”成员增加到18只，3元以下股票增加到225只，5元以下的股票超过794只；而20元以上个股只有43只。沪深两市总市值从最高39万亿缩水为15万亿左右，24万亿社会财富烟消云散。指数跌幅超过70%。

　　16日当天，美股由于多项经济数据均指向衰退，加上联储局看淡经济，道指等三大指数暴挫7.9%至9%；日经225指数全天暴跌11.41%，创21年来最大跌幅；恒指盘中一度暴跌1212点，失守15000点。

　　当天A股两市股指均双双大幅低开，沪指以跌幅近5%开盘，最低探至1901.5点。全天处于低位振荡，虽然午后一度在地产板块和通信板块带领下展开反弹，但终究弱势难改，尾盘一路震荡下跌，个股纷纷跳水。收盘，沪综指报1909.94点，下跌84.73点或4.25%；深成指报6166.56点，下跌239.79点或3.74%；成交量对比前日有所放大，近200只个股跌停。

　　　　A股现在处于什么阶段？还会跌吗？

　　申万的研究员是这样解释的：在正常的市场环境下，股市的确不至于跌成这样，而且政策的效应也应该是有所体现的。但是，应该看到，现在大家是处于一个非常时期，面临的是一个很特殊的市场。所以，继续沿用原先的思维方式与判断技巧来分析现在的市场，显然不适用。

　　事情也很简单：股市出现的问题，人们都清楚，而解决问题的方法，似乎也早就摆在了目前，但是问题还在发展，方法又起不到作用，因此股市就如人们所预测的那样不断下跌，虽然有时理智也告诉人们，这样的下跌并不正常，但现实情况是：它就这么在跌。

　　“从这个角度来说，市场的确是面临着前所未有的危机。时下，人们看不到危机将如何被解决，所以接下去股市也就会进一步走弱。”

　　不过，一位基金经理则表示，“我认为市场下一步应该是跟6000点时反过来的阶段。”

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　　　　“最不靠谱的就是估值”

　　在牛市高歌猛进的过程中，“价值”和“估值”成为两个热词，被所有股民津津乐道。而今，尽管当前沪深300指数13倍动态PE、2倍PB的估值水平相对已经合理，但在糟糕的基本面预期之下，这一估值水平很可能仍然不是市场的绝望底部。

　　“最不靠谱的就是估值。”这是一位资深市场人士的经验总结，“牛市的时候，50倍、60倍都不嫌高，熊市就是算是20倍以下，还有人嫌高。”

　　一年熊市，股价开始大幅回调，A股市场的平均市盈率也逼近2005年低点的水平。2005年的998点时，A股市场创出了16.19倍的近十年A股市盈率最低水平。目前沪市的平均市盈率已经下降至16.89倍，距离这一水平仅一步之遥。从行业来看，2008年的各行业预测市盈率都处于历史的低端。其中房地产、餐饮旅游、综合、机械设备等行业比历史最低值低得多。

　　据中投证券首席策略分析师丁俭测算，沪深300指数静态市盈率为15.4倍，已经接近于历史底部水平的14.43倍；上证综指静态市盈率为17.3倍，也已经在靠近历史底部的16.5倍。从全球静态市盈率来看，沪深300的市盈率水平已经与全球主要股权指数的市盈率水平相差无几。

　　“从估值来看底部，我只能说底在底下，投资者需要耐心和坚忍。”一位券商研究员无奈地表示。(陈海钧 卜盎)